1.0企业社会责任https://www.chinacsr.com/cn企业社会责任的编辑https://www.chinacsr.com/cn/zuojia/d6f3690bcff14cb83f564ad46135f13743bcd03brich600338<blockquote class="wp-embedded-content" data-secret="y1eTWzx2Rd"><a href="https://www.chinacsr.com/cn/2022/02/06/20747">突发！刚通报，一地惊现阳性98人，紧急"封城"，原则上不进不出！A股开门红稳了？美股、港股都涨了！十大券商研判：反击开始</a></blockquote><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://www.chinacsr.com/cn/2022/02/06/20747/embed#?secret=y1eTWzx2Rd" width="600" height="338" title="“突发！刚通报，一地惊现阳性98人，紧急"封城"，原则上不进不出！A股开门红稳了？美股、港股都涨了！十大券商研判：反击开始” — 企业社会责任" data-secret="y1eTWzx2Rd" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe><script> /*! This file is auto-generated */ !function(d,l){"use strict";l.querySelector&&d.addEventListener&&"undefined"!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=l.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),c=new RegExp("^https?:$","i"),i=0;i<o.length;i++)o[i].style.display="none";for(i=0;i<a.length;i++)s=a[i],e.source===s.contentWindow&&(s.removeAttribute("style"),"height"===t.message?(1e3<(r=parseInt(t.value,10))?r=1e3:~~r<200&&(r=200),s.height=r):"link"===t.message&&(r=new URL(s.getAttribute("src")),n=new URL(t.value),c.test(n.protocol))&&n.host===r.host&&l.activeElement===s&&(d.top.location.href=t.value))}},d.addEventListener("message",d.wp.receiveEmbedMessage,!1),l.addEventListener("DOMContentLoaded",function(){for(var 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从2月6日起对百色实施全市范围的交通管制，原则上车辆和人员不进不出，百色市内各县（市、区）之间、各县（市、区）内各乡（镇）之间不进不出，各县（市、区）、各乡（镇）内部严格执行人员管控，非必要不流动。 一起来看看春节有哪些大事发生，以及券商分析师们的最新研判。 春节影响A股十大事件 1、国家发改委：当前宏观调控要突出稳字当头，抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措 国家发展改革委有关负责人日前表示，当前宏观调控要突出稳字当头，宏观政策要稳健有效。保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，提高前瞻性、针对性、有效性，把握好政策的节奏、力度和重点，着力稳定宏观经济大盘。积极的财政政策要提升效能，围绕中小微企业、个体工商户以及制造业等重点行业，精准实施更大力度的组合式减税降费政策。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对实体经济的支持力度。落实好就业优先政策，切实保障重点群体就业。 适度超前开展基础设施投资，扎实推动“十四五”规划102项重大工程项目实施。推进新型基础设施建设，加大对传统产业向高端化、智能化、绿色化优化升级的支持力度。加强重大项目用地用海用能等要素保障，用好用足中央预算内投资、地方政府专项债券。优化民营经济发展环境，积极调动社会资本活力，依法加强对资本的有效监管。 政策发力要适当靠前。今年一季度面临的不确定因素较多，要把政策发力点适当向前移，做到早安排、早动手、早见效，以稳定的经济运行态势应对各种挑战。抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措。及时研究提出振作工业运行的针对性措施。落实好提振汽车家电等大宗消费的政策措施。提高乡村旅游、健康养老、特色民宿等服务品质，丰富周边游、近郊游、冰雪旅游产品供给。促进商品消费和服务消费相结合，扩大信息消费、绿色消费等新型消费。加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系。 2、重磅信号！节后资金面前瞻：流动性有望保持充裕，货币政策靠前发力 尽管春节后人民银行的逆回购资金将到期自然回笼，但节后惯例的现金大量回笼也会使银行体系流动性总量大幅增加，叠加节后首周国债到期量较大，也会增加一定流动性。有分析指出，总体看，如历年春节后较为常见的情况，节后的市场资金面会较节前更加宽松，流动性供给相对较多。港股虎年开市后的全面大涨行情，给即将开市的A股注入了强心剂。2月4日，港股率先迎来虎年第一个交易日，当天恒生指数就强势拉涨3.24％，汽车、消费和金融板块领涨。港股虎年首个交易日的霸气表现，也让市场对于下周一开市的A股充满期待。 春节流动性供给的及时补充，以及政策利率的下调，共同推动市场利率锚定新水平平稳运行，体现出货币政策传导机制从政策利率到市场利率的快速响应。数据显示，DR007围绕降低后的公开市场操作7天期逆回购利率2.10%运行，1月17日以来DR007均值为2.12%，货币市场利率中枢相应较前期下移。 市场普遍分析认为，央行在节前对流动性的呵护会贯穿延续至节后，以此体现货币政策的前瞻性、稳定性、针对性、有效性、自主性。光大证券首席固定收益分析师张旭表示，央行公开市场操作具有精准性和前瞻性。春节现金投放以及节后现金回笼等因素对于银行体系流动性会造成短期扰动。为了熨平上述波动，央行运用公开市场逆回购工具，灵活地安排操作数量和期限，精准保持资金供求的平衡：春节前央行提高逆回购的操作规模并启用14天逆回购工具，这使得春节流动性不紧；春节后这部分逆回购逐渐到期，又使得节后流动性不松。 3、海外市场：美股先上后下，港股虎年首日大涨 春节期间美股市场先上后下。1月31日至2月2日，苹果、微软季度业绩强劲，美股科技板块大涨，热门中概股行情亦多数上行。但2月3日Facebook母公司Meta股价因财报不甚如意而大跌，进一步扩散至科技与社交网络板块。美国三大指数大幅度下跌，其中以纳斯达克综合指数跌幅最为明显。受美股大跌与英国央行的加息决定影响，本周后期欧股主要指数亦全线下跌。 港股虎年首个交易日大涨。2月4日，港股虎年首个交易日大涨，恒指高开高走，收涨3.24%。其中权重股整体涨幅较大，阿里巴巴上涨5.65%，招商银行上涨3.24%，美团上涨3.28%，中国平安上涨4.6%， 比亚迪 （ 002594 ）上涨7.05%，百度上涨5.98%。板块方面，汽车、非必需消费股、金融股领涨。理想汽车涨12.58%，小鹏汽车涨11.21%，比亚迪股份涨7.05%。 4、 统计局：新的一年要稳字当头 2月1日国家统计局局长发表署名文章《国民经济量增质升“十四五”实现良好开局》，强调要稳字当头、稳中求进，攻坚克难行稳致远。文章中指出，要积极推出有利于经济稳定的政策。针对经济下行压力，要以实际行动贯彻党的路线方针政策，落实稳健有效的宏观政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力适当靠前。加强财政政策和货币政策协调联动，做好跨周期和逆周期调控有机结合，抓好常态化疫情防控。 5、英国央行上调基准利率 英国央行将基准利率上调25个基点至0.50%，符合市场预期，投票比例为5-4；1月利率决议中，加息-不变-降息投票比例为9-0-0，2021年12月为8-0。欧洲央行维持三大主要利率不变。由于英国通胀飙升及其持续性超出预期，英国央行成为第一家开始抗击通胀的主要央行。为了控制通胀在预期之内，这是英国第二次加息。由于市场此前已有较为充分的预期，总体对英国股指冲击有限。 6、两部委：加快建设全国统一电力市场体系 到2025年，全国统一电力市场体系初步建成，国家市场与省(区、市)/区域市场协同运行，电力中长期、现货、辅助服务市场一体化设计、联合运营，跨省跨区资源市场化配置和绿色电力交易规模显著提高，有利于新能源、储能等发展的市场交易和价格机制初步形成。到2030年，全国统一电力市场体系基本建成，适应新型电力系统要求，国家市场与省(区、市)/区域市场联合运行，新能源全面参与市场交易，市场主体平等竞争、自主选择，电力资源在全国范围内得到进一步优化配置。 7、今年春节档“量缩价升”特征显著，各影片票房占比相对均衡 今年春节档电影票房有望与2019年持平，略低于2021年同期，整体“量缩价升”特征显著。根据猫眼电影实时数据，截止到2月5日12时，2022年春节档电影票房收入已经达到47.4亿元，根据预售票房预测，2022年春节档票房累计总收入有望实现58.7亿元，与2019年春节档的59.0亿元基本持平，低于2021年同期的78.4亿元。分日来看，历年初一至初三是春节档票房收入的主要集中日，今年初一单日票房收入为14.5亿元，与2019年基本持平，初二、初三单日票房收入分别为10.5亿元、10.1亿元，均高于2019年同期水平。 从量价关系来看，今年春节档“量缩价升”的特征显著，一方面受制于局部疫情的负面扰动，观影人次相比往年出现较大下滑，截止2月5日12时，今年春节档总出票仅为8800万张，相比2021年1.6亿张、2019年1.3亿张的出票情况有较大差距。另一方面，今年春节档电影的平均票价相比往年出现明显上涨，54.2元的平均票价相较去年上涨接近10%。总的来看，尽管有局部疫情的负面扰动，今年春节档电影票房收入已经和疫情前的2019年基本持平，但与2021年同期票房收入有一定差距，主要原因是观影人数的较大下滑，整体“量缩价升”的特征显著。 8、春节白酒市场表现平淡，经销商称茅台销售不如去年好 据第一财经，春节假期邻近结束，酒类销售也进入节后旺季，不过第一财经记者从多地酒商了解到，到目前为止，今年春节旺季白酒市场整体表现平淡，多位受访酒商表示飞天茅台卖的也没有上一年春节时更好。业内专家认为，这一变化与疫情下白酒消费逐步回归理性，以及白酒春节等消费节点的概念正在逐步淡化等因素有关。 2021年以来，国内酒类消费实际上比往年刚性需求偏弱，其由多方面综合因素导致。而茅台的销售不及往年，也与茅台自身的市场调整动作有关，比如茅台在春节前频频推出新品，严格控价政策等，缓解飞天茅台的市场供需紧张，释放价格压力等等。 9、1月国内新能源车销量继续大幅增长 1月，比亚迪新能源汽车销量9.32万辆，暴增361.7%；小鹏汽车销量1.29万台，同比增长115%；理想汽车交付12268辆理想ONE，同比增长128.1%；蔚来销量9652台，同比增长33.6%。 10、下周共1570.81亿元市值限售股解禁 贝特瑞解禁超428亿居首 统计显示，下周（2月7日-2月11日）共有91家公司限售股陆续解禁，合计解禁量89.18亿股，按1月28日收盘价计算，解禁市值为1570.81亿元。其中，解禁市值居前三位的是贝特瑞（428.05亿元）、 中公教育 （ 002607 ）（244.09亿元）和 华致酒行 （ 300755 ）（129.25亿元），解禁股数居前三位的是中公教育（36.98亿股）、 中国黄金 （ 600916 ）（6.42亿股）和海通证券（3.91亿股）。 十大券商最新研判 1、中信证券：A股超调带来了布局上半年的更好时点 1月高位抱团瓦解引发了资金连锁反应，节前市场流动性压力顶点已现；信用拐点尚需时间验证，年报预告不乏亮点，当前是基本面预期的底；春节长假效应叠加海外风险担忧，节前出现了风险集中过度释放，情绪底也已经出现。 首先，1月初突如其来的抱团瓦解带来了集中调仓和减仓，外部负面事件加剧了资金反应，节前效应进一步导致市场流动性压力快速到达顶点，一系列稳市场信号被延后至节后发酵。 其次，稳增长政策合力正在路上，一季度经济或后程发力，疫情受损板块利空落地，新能源领域龙头业绩预告超预期。 最后，随着受迫性卖出的消化以及被动产品申购量的抬升，市场流动性风险已充分释放，国内信用风险缓释，海外货币收紧的情绪冲击已度过顶峰，各类市场情绪指标都已接近极值点，节前投资者恐慌情绪已过度释放。政策底早已明确，“情绪底”和“市场底”共振下，A股的超调带来了布局上半年的更好时点，建议围绕两个低位积极布局迎接行情起点。 2、海通策略：春季行情只是迟到不会缺席 核心结论：①对比08、11、18年初，当前股市估值较低且政策偏松，今年大概率不是熊市，更可能是长牛中的休整年，是震荡市。②1月市场下跌源于担忧国内稳增长力度、海外加息、俄乌关系紧张等，扰动正消散，春季行情只是迟到，不会缺席。③稳增长型春季行情往往先价值后成长，如低估的金融地产、高景气的硬科技（新基建）。 3、国君策略：春回大地，开年渐暖 大势研判：春回大地，开年渐暖。 A股虎年启幕在即，我们认为节前负面因素已在逐步弱化，市场将随着积极因素的上修逐渐回温，开年积极加仓。1）站在当前时点，节前的负面因素已显著弱化。节前美联储加息预期持续加码，全球权益市场出现持续调整。但春节期间，随着流动性预期负面影响的消化美股企稳回升，本周四美股的调整亦主要源于权重股业绩拖累而非流动性预期变化。同时考虑到节前A股已对流动性预期变化逐步定价，未来海外流动性预期的负面影响边际上将持续弱化。此外风险偏好方面，海外俄乌地缘冲突缓解，国内地产信用风险亦将逐步落地，分母端负面因素正显著弱化。2）积极因素将逐步向上修正。1月地方两会相继召开，稳增长诉求强烈，其中多地政府上调2022年固定资产投资目标增速，基建与制造业将成为重要抓手。随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力。3）此外从日历效应来看，亦能观察到历年春节后市场的表现要明显好于春节前。综合来看，春节后市场有望逐步回温，开年积极加仓。 美股企稳回升，加息冲击阶段性释缓，但流动性收紧之路上科技成长波动放大。春节期间美股企稳回升，本周道琼斯工业、标普500与纳斯达克指数分别上涨1.89%、1.55%与1.05%。1）从美股整体表现来看，市场的逐步回暖体现投资者对美联储加息的担忧情绪阶段性释缓。往后看，尽管3月美联储加息50BP概率进一步抬升，且全球主要央行均加快收紧步伐，2月3日英国央行宣布加息25BP，但流动性预期对中美权益市场负面冲击的尖峰时刻均正在逐步过去。2）从美股结构来看，近期科技股波动较大、分化明显，周四Meta业绩不及预期下跌26.39%，但亚马逊、Snap在强劲业绩催化下大幅上涨。反映出在流动性预期持续收紧的环境中，科技成长风格波动放大，且市场对其分子端的要求也加更为苛刻。映射A股，2022年流动性的考验也将是市场的必经之路，这也为当前的结构配置指明了方向。 结构配置：重视盈利反转与边际改善方向，核心沿低估值发力。回归起点，当前在投资者面前重新出现了两条路。一方面，赛道型公司在经历了持续调整后，性价比逐步抬升。另一方面，稳增长预期升温下，消费与基建等低估值方向的配置价值抬升。我们认为，2022年A股的流动性考验未完，这使得估值端不具备全面抬升的基础，故更应聚焦具备估值修复的方向。而基本面的正反馈机制将进一步决定估值修复的斜率，重视盈利反转或边际改善的方向。当前以消费与基建链为核心的低估值板块具备上述优势，往后看市场仍将水往低处流，风格加速向低估值风格切换。而赛道型公司的机会还需等待风险偏好的回暖。 行业配置：把握消费与基建。行业配置上，按照稳增长的发力先后顺序、盈利的边际改善程度，推荐：1）消费：加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的生猪、家电、家具以及社服/旅游、白酒等方向；2）基建：基建投资改善，助力“兴基建”未来超预期，推荐建材、建筑、电力运营等方向；3）金融：券商、银行；4）消费电子。 4、中信建投策略：反击开始，把握三条线索 今年的A股市场： 我们认为今年的市场将迎来经济基本面先下后上，稳增长政策前高后低的一年，政策和盈利预期的波动可能会导致市场出现宽幅震荡。全球流动性收紧、盈利下行压力、政策刺激预期兑现等因素可能在上半年对市场造成压制，但随着经济的企稳回升、疫情逐步改善和增量资金流入市场，A股也有望再度上涨。全年来看预计先防御后进攻，下半年机会好于上半年。 在震荡中寻找机会： 今年需要在A股的宽幅震荡中寻找机会。这是因为当前的基本面和流动性组合并不支持A股出现大牛市或者大熊市。从基本面来看，今年上市公司业绩增速预计将前高后低，滑落至0轴附近，在这样的业绩下行期，除了2014年极其宽松的流动性环境下的牛市以外，A股一般会呈现宽幅震荡或大幅调整的状态。从流动性来看，我们认为今年上半年处于宽松的窗口期，宽松程度很难达到2014-2015年的程度，但也会明显好于2018年。因此宽幅震荡的可能性较单边的上涨或下跌更大，机会主要来自于稳增长政策、稀缺的高成长赛道和疫情复苏。 当前市场处于震荡区间下沿： 我们的模型显示，全A隐含风险溢价近期大幅上升，正靠近8年90%区间上沿，这意味着当前市场机会大于风险。 l 节后市场担忧有望消退，“内松”大于“外紧” 我们认为，当前市场情绪已到近3年最低点，主要股指和行业均已充分调整，后续具备反弹基础。尽管当前中美货币政策周期处于“错位期”，中国面临全球流动性收紧的压力，但中国经济基本面周期和政策独立性决定了中国当前的宽松周期仍未结束，对于A股而言我们认为“内松”的影响大于“外紧”，当前强势的人民币汇率将为我国货币政策的独立性与灵活性提供更大支持。因此，尽管当前市场对于后市颇多忧虑，我们仍然对于节后市场的企稳反弹抱有信心。建议把握反击三条线：1）宽货币宽信用继续加码，稳增长行情仍将继续演绎；2）当前部分优质成长股高景气仍有基本面支撑，估值收缩有望告一段落，市场开始反应一季报预期，基本面进一步验证后迎来反攻；3）全球奥密克戎疫情迎来拐点，部分当前受疫情影响较大消费品种有望受益于疫情好转和国内扩内需政策支持。重点关注行业：新能源、食品饮料、电子、银行、地产、建筑等。 5、中金策略：节后继续关注“稳增长”发力 2022年初至今，A股市场持续低迷，尤其春节前一周在内外部因素影响下调整幅度加大，板块普跌。开年以来全球主要市场波动普遍加大，美联储及欧洲部分国家货币政策的“鹰派”表态带来流动性的担忧；国内来看，政策“稳增长”逐步发力，但在经济数据没有出现明显企稳迹象之前投资者情绪可能偏审慎，国内疫情散发也加重了投资者对于经济增长尤其是消费的担忧；叠加春节长假在即，节假性因素导致投资者风险偏好较弱，入场意愿低。 但节后来看，考虑到市场风险已经有所释放，并结合：1）春节期间国内外的各类经济数据、海外主要市场及港股市场表现、以及春节后流动性的边际改善；2）国内政策“稳增长”迫切性仍在，近期集中召开的地方两会上公布的经济增速目标普遍也体现了地方政府的信心；3）中外政策和增长周期再次反向，海外资本市场的波动和宏观环境的紧缩更加凸显中国市场的比较优势；等等，我们认为投资者的风险偏好有望边际改善，市场可能依次经历“政策底”、“情绪底”、“增长底”。我们认为“政策底”目前已经基本确认，“情绪底”可能会视稳增长政策力度和节奏在近期出现，“增长底”也渐行渐近，中国整体增长有望在上半年逐步见底回升，这种背景下无须对中国市场过度悲观。 行业建议：“稳增长”仍是阶段性主线，制造成长静待转机 具体来说，当前要注重三个方向： 1）政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建筑、建材、家电、家居等）、券商等； 2）2021年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网、农林牧渔、食品饮料、医药等； 3）去年涨幅大的制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，已经有所调整，短期跌幅可能趋缓或可能有短线反弹，但可能还未到全面介入时机；市场风格的再次变化，潜在时间点可能在二季度初。 6、兴证策略：“开门红”四个条件已经具备 节后随着海内外风险的逐渐缓解、政策宽松持续落地、存量博弈格局逐步改善、热门赛道拥挤度回落至低位之下，市场将迎来“开门红”。结构上，聚焦调整较深、拥挤度压力释放较为充分、且景气依然向好的“小高新”，同时国内政策放松方向确定、“mini版2014”正在图途中，左侧布局受益于“稳增长”、边际“宽信用”的“大金融”。1)“小高新”：经历开年以来的调整后，当前交易拥挤度已回落至历史较低水平，来自仓位集中、交易拥挤方面的压力已显著释放。在景气方向确认的大前提下，后续有望逐步反弹。2)“大金融”：我们判断今年有望出现一波类似“mini版2014”的指数行情，包括银行、地产、券商等大金融板块作为有自上而下逻辑支撑、同时也是“人少的地方”，均有望迎来修复。当前仍然是左侧布局的窗口。 7、民生策略：共盼春来 等待市场向上的力量 稳增长和宽信用政策本身肯定会存在“时滞”，而市场的交易逻辑是预期抢跑――基本面验证，这造成了股价上的波动。12月金融数据总量上已经有所改善，但结构不佳，但应该认识到：总量的企稳将是政策推动的验证，而未来结构的优化则是新的共识形成的来源。投资者可以“顺大势，逆小势”：当下中美通胀水平的差异，让国内最终有能力以通胀上行换取经济增长的恢复。当下更多的是在调整后等待积极的信号出现与市场新共识的形成。值得注意的是：金融与中上游板块在4季度中业绩的强韧性，与过往在经济衰退期业绩大幅下滑的情况不同，趋势改变下应关注未来需求恢复过程中的业绩弹性。 8、广发策略：A股开门红如何布局？ A股节后开门红，继续用低PEG思路配置高区-低区均衡。3大因素的变化将支撑A股节后开门红。中期而言，A股依然面临两大核心矛盾的考验：美联储较快节奏加息+缩表；中国稳增长的兑现效果。年报业绩预告强化低PEG科技和部分低估值价值的增长G预期。建议用低PEG思路高区-低区均衡配置：1、低区“稳增长”和“双碳”交集(券商、消费建材、煤化工)；2、PEG合意的科技赛道股(新能源整车、动力电池、数字经济)；3、PPI-CPI剪刀差收敛(食品加工、农业)。 9、华泰策略：估值修复，多线并进 市场关心1）美联储收水与美股压力对A股的影响；2）国内稳增长的节奏、力度、方向、有效性。我们认为1）短期美股下跌到位、对节后A股情绪修复有益，对年内美股维持谨慎、但A股行情有望相对独立；2）国内G端投资节奏显著前置、有效性可能较高，A股有望迎来春季估值企稳、夏季盈利修复。春季配置，重点考虑两个时点因素――内外货币政策“错位”最凸显阶段、G端投资加码前置阶段：1）买入受益于国内宽货币+不受损于海外收货币的非金融央企，重点关注能源央企；2）配置受益于稳增长发力、产业周期与政策周期共振、景气上行但筹码不拥挤的数字基建、智能汽车。 10、招商策略：攻守交织，静候破晓