1.0企业社会责任https://www.chinacsr.com/cn企业社会责任https://www.chinacsr.com/cn/zuojia/640961ba928536506d8626f2de1463432dd5b562rich600338<blockquote class="wp-embedded-content" data-secret="tk2PAZ8Xzr"><a href="https://www.chinacsr.com/cn/2026/06/15/62489">智谱盘中飙升近50% 国产大模型迎补位良机</a></blockquote><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://www.chinacsr.com/cn/2026/06/15/62489/embed#?secret=tk2PAZ8Xzr" width="600" height="338" title="“智谱盘中飙升近50% 国产大模型迎补位良机” — 企业社会责任" data-secret="tk2PAZ8Xzr" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe><script> /*! This file is auto-generated */ !function(d,l){"use strict";l.querySelector&&d.addEventListener&&"undefined"!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=l.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),c=new RegExp("^https?:$","i"),i=0;i<o.length;i++)o[i].style.display="none";for(i=0;i<a.length;i++)s=a[i],e.source===s.contentWindow&&(s.removeAttribute("style"),"height"===t.message?(1e3<(r=parseInt(t.value,10))?r=1e3:~~r<200&&(r=200),s.height=r):"link"===t.message&&(r=new URL(s.getAttribute("src")),n=new URL(t.value),c.test(n.protocol))&&n.host===r.host&&l.activeElement===s&&(d.top.location.href=t.value))}},d.addEventListener("message",d.wp.receiveEmbedMessage,!1),l.addEventListener("DOMContentLoaded",function(){for(var e,t,s=l.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),r=0;r<s.length;r++)(t=(e=s[r]).getAttribute("data-secret"))||(t=Math.random().toString(36).substring(2,12),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t)),e.contentWindow.postMessage({message:"ready",secret:t},"*")},!1)))}(window,document); </script> https://www.chinacsr.com/cn/wp-content/uploads/chinacsr-logo-large-1.jpg80062021世纪经济报道记者 石恩泽 港股AI主线再度“点火”。 6月15日，智谱（02513.HK）早盘跳空高开后一度飙涨超45%，盘中高位触及1620港元一线；至午间收盘仍涨约28%，成交额显著放量，领涨港股大模型板块。 港股收盘，恒指收涨 0.5%，恒生科技指数涨 1.28%。大模型概念股智谱涨超 32.5%，MINIMAX-W（0100.HK）涨 6.7%。 此次上涨触发因素并不完全来自财报季，而更接近一次“模型可得性冲击”。当海外最强闭源模型的访问权限被外部管制收紧，市场开始把确定性溢价挪向供给可控、可本地化部署的国内基座厂商。 三条主线叠加，触发盘面“情绪开关” 这一轮拉升最直接的触发器，并不在财报，而在模型可得性本身。 6月12日前后，美国AI公司Anthropic受美政府一项紧急出口管制指令影响，被迫暂停其最新、能力最强的Claude Fable 5与Mythos 5两款模型对所有客户的开放。 美方以国家安全为由，按国籍执行限制措施，导致Anthropic短期内无法精准核验全球用户身份，只能全面关停这两款模型访问，连其在美国的外籍员工亦受影响。Anthropic对决定表达了程序性异议，并称正与主管部门沟通，争取更精细的合规机制以恢复访问。 对交易盘来说，它对应的含义很简单：海外闭源最强模型不再只是“贵”，而是可能在某些场景或某些主体下变成“不可用”。 当企业客户与开发者意识到“工作流随时可能被一刀切”，资金就会快速向供给可控、可本地化部署且正在拿出同等能力的国产基座集中。智谱因此被推到“国产模型首选标的”的位置。 东方证券等在当期交流中就直接用了更直白的表述：Anthropic领先模型的下架/受限，“将有利于国产领先模型公司形成替代效应”。 更关键的催化剂，来自智谱的动作。6月13日，智谱官宣迄今能力最强的开源大模型GLM-5.2实现全量开放，并表示下周将上线API并正式开源，支持“真正可用的1M上下文”，且在长程任务上继续强调领先。 今日午间公司在港交所公告中也再次确认推出GLM-5.2与1M长上下文，并明确MIT协议开源方向，同时提示有助于开放平台及API业务调用量提升；此外公司方面强调“不知悉任何须予公布的额外内幕消息”。 在竞争对手可能出现“对外不可用”的时刻，智谱打出的是一套组合拳——“更强模型+更低迁移门槛+更快API化变现路径”，于是短线市场直接按“调用量上行期权”去重估。 除基本面外，今日的放量大涨，离不开交易结构的助推。6月5日上交所、6月8日深交所相继公告：智谱（02513.HK）等6只标的调入港股通名单，自6月8日起生效；与此同时，8日起，智谱亦被正式纳入恒生科技指数成分股。 这意味着，南向资金与被动配置盘的“可买通道”被系统性打开，而智谱本身流通盘相对有限、股价弹性大的特征仍在，题材催化下容易出现脉冲式波动。 另一方面，市场正在交易“利空出尽”与“抢跑”逻辑。尽管7月面临解禁压力，但资金普遍预期，随着限售股解禁，智谱在相关指数的权重将得到真实反映，从而吸引被动资金在解禁前后进行配置。 这种“抛压与买力”的时间差博弈，叠加今日整体向好的风险偏好，促使短线资金迅速集结。 “国产大模型新机会”正在从口号变闭环 今天这根阳线，并非一次孤立的题材炒作，而是市场在对一条主线进行重估：国产大模型正从政策号召迈向商业闭环。这背后至少有三重支撑在同步加固。 从供给侧看，当海外最强模型访问权被出口管制化，国内客户会把“连续性”放到更靠前位置。此时国产基座最大的卖点不再是“更聪明”，而是“在境内、在本地集群、在数据不出域条件下还能跑”的可依赖供给。 值得一提的是，在支撑模型的硬件端，国产芯片的崛起，进一步强化了国产大模型的可持续性。因此，今日智谱的大涨还带动了港股芯片板块普涨。盘中，壁仞科技涨超11%，兆易创新涨超9%，澜起科技涨超8%，中芯国际涨近7%。 从需求侧看，政策风向已从“鼓励探索”转向“采购落地”。从中央网信办印发政务大模型部署指引，到国务院层面明确支持采购智能体服务，再到发改委强调国产算力适配，制度轨道已然铺就。 在此背景下，智谱凭借GLM-5.2的代码能力与长上下文优势，恰好卡位在“被迫迁移”流量的承接点上，其从“可选项”向“必选项”的跃迁，也预示着国产大模型正从“可演示”走向“可采购、可结算”的商业闭环。 中泰证券认为，国内AI产业已形成“模型能力提升—应用落地扩张—Token需求增长—资本持续投入”的正向循环。 值得注意的是，一根长阳线容易让人忘记估值与现金流的残酷。 对于智谱而言，今日的“补位叙事”虽美好，但要从情绪重估走向业绩重估，仍需跨越几道实打实的财务门槛。 首先是毛利率的验证。GLM-5.2的开源与API降价策略固然能快速做大调用量，但在当前算力成本高企的背景下，规模效应能否覆盖昂贵的推理成本，是决定单体经济模型是否成立的关键。 特别是对于政务与央国企客户，定制化部署与私有化训练往往意味着更高的人力与运维支出，这需要在后续的财报中看到明显的经营杠杆改善。 其次是收入确认的节奏。从签订框架协议到实际产生Token消耗收入，中间隔着概念验证测试、安全审查与预算批复的漫长时间差。 市场当下交易的是“替代可能性”，但投资人最终看重的是“营收兑现度”。随着7月解禁窗口的临近，筹码交换过程中，任何关于商业化落地不及预期的传闻都可能被放大。 归根结底，国产大模型的“新机会”不能只停留在二级市场的市盈率博弈里，它必须落脚到一份能自圆其说的利润表上。而这才是智谱下一阶段真正的试金石。