22狮桥01 (185271): 狮桥融资租赁（中国）有限公司2022年跟踪评级报告 时间：2022年06月25日 22:36:06 中财网 原标题:22狮桥01 : 狮桥融资租赁（中国）有限公司2022年跟踪评级报告

评级结果： 评级观点

本次 级别 评级 展望 上次 级别 + AA 稳定 + AA + AA 稳定 + AA + AA 稳定 + AA + AA 稳定 + AA 较广，风控体系较完善。2021年，公司营业收入规模有所增

跟踪评级债项概况： 长，租赁资产质量较好，拨备计提较充分。

发行规模 债券余额 5.00亿元 5.00亿元 5.00亿元 5.00亿元 5.00亿元 5.00亿元 赁资产涉及的相关资产质量的变化情况保持关注。

随着公司股东的持续支持和自身发展战略的推进，未来

评级时间：2022年 6月 24日

公司整体竞争力有望继续提升。

+

综上，联合资信确定维持公司主体长期信用等级为 AA；

本次评级使用的评级方法、模型：

注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露 优势

1． 实际控制人实力强，能够为公司提供有力支持。2020年 6

本次评级模型打分表及结果：

月，Lionbridge Cayman Limited（以下简称“狮桥开曼”）

aa 评级结果 评价 结果 风险 因素 评价要素 B 经营 环境 宏观风险 行业风险 自身 竞争力 公司治理 风险管理 业务经营分析 未来发展 F2 流动性 偿付 能力 资本充足性 盈利能力 资产质量 注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F共 6个等级，

关注

各级因子评价划分为 6档，1档最好，6档最差；财务风险由低

1． 国内经济受疫情影响较大，公司资产质量和助贷业务代偿

至高划分为 F1－F7共 7个等级，各级因子评价划分为 7档，1

档最好，7档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分

情况需关注。2020年以来，新冠肺炎疫情对国内经济以及

析模型得到指示评级结果

贸易、货运等行业产生了一定影响，需保持对公司资产质

合并口径

2019年 2020年 222.08 212.00 32.34 36.43 1.11 1.14 166.20 179.68 130.31 91.99 159.99 121.45 24.15 27.39 3.09 2.82 6.33 4.92 1.17 0.93 7.80 5.84 97.88 111.57 13.03 14.62 1.34 1.27 12.28 8.31 注：1．本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币，财务数据均为合并口径

资料来源：公司财务报表，联合资信整理

主体评级历史：

评级 展望 评级时间 项目小组 评级方法/模型 稳定 2021/11/26 董日新 张晨露 融资租赁企业信用评级方法 V3.1.202011 融资租赁企业主体 信用评级模型（打分表） V3.1.202011 稳定 2019/12/12 董日新 张晨露 融资租赁行业信用评级方法（原联合信用 评级有限公司） 注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号

声 明

一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。

五、本报告系联合资信接受狮桥融资租赁（中国）有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

六、根据控股股东联合信用管理有限公司（以下简称“联合信用”）提供的联合信用及其控制的其他机构业务开展情况，联合信用控股子公司联合赤道环境评价有限公司（以下简称“联合赤道”）为狮桥融资租赁（中国）有限公司提供了绿色债券（含碳中和）第三方认证。由于联合资信与关联公司联合赤道之间从管理上进行了隔离，在公司治理、财务管理、组织架构、人员设置、档案管理等方面保持独立，因此公司评级业务并未受到上述关联公司的影响，联合资信保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。

八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。

分析师：

联合资信评估股份有限公司

一、跟踪评级原因 咨询，与租赁业务相关的租赁设备（含农业机械、农机具及配件、交通工具及零配件、机械设备）

根据有关法规要求，按照联合资信评估股

的批发及零售（不设店铺）；货物进出口、技术

份有限公司（以下简称“联合资信”）关于狮

进出口；代办车辆抵押登记服务。（依法须经批

桥融资租赁（中国）有限公司（以下简称“公

准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活

司”或“狮桥租赁”）及其相关债券的跟踪评

动）

级安排进行本次跟踪评级。

截至2021年末，公司内设资金中心、财务部、

智能风控服务中心、信审中心、行政及人力资源

二、主体概况

部、优车事业部、保险部、内审部、互联网中心、

公司成立于2012年4月，由狮桥资本有限公

法律合规部、金融事业部等多个业务及职能部

司（以下简称“狮桥资本”）全额投资，注册资

门（组织架构图详见附件1-2）。截至2021年末，

本1000万美元。经过历次增资扩股，截至2018末，

公司纳入合并范围子公司12家（子公司情况详

公司注册资本为3.38亿美元，实收资本3.06亿美

见附件1-3）。截至2021年末，公司合并口径员工

元（即19.43亿元人民币）。2019年1月，公司完

人数合计4508人。

成新一轮增资，将注册资本变更为5亿美元，于

截至2021年末，公司资产总额238.28亿元，

2022年末前缴足。根据公司公告，2019年12月30

其中应收融资租赁款净额153.16亿元，所有者权

日，建信信托有限责任公司（以下简称“建信信

益38.50亿元（含少数股东权益0.11亿元）；2021

托”）已通过其境外控制主体CCBT Gem Capital

年，公司实现营业收入32.75亿元，利润总额2.96

Limited（以下简称“建信开曼”）与Bain Capital,

亿元。

LLC（以下简称“贝恩资本”）控制的Bain Capital

公司注册地址：天津经济技术开发区第一

Lionbridge Cayman Limited（以下简称“BCL”）

大街79号泰达MSD-C1座17楼1769房间；法定代

签署股权转让协议以受让BCL持有的30%

表人：万钧。

Lionbridge Cayman Limited（以下简称“狮桥开

曼”）股权。截至2020年6月3日，公司收到股东 三、本次跟踪债券概况 的通知，本次交易已经完成交割。截至2022年3

本次跟踪债券情况见下表。截至本报告出

月末，公司注册资本为5.00亿美元，实收资本

具日，“20狮桥 03”“21狮桥 01”“22狮桥 01”

4.02亿美元（约合人民币26.08亿元）；建信开曼

募集资金均已按指定用途使用完毕；“20狮桥

直接持有狮桥开曼32.00%的股权，建信（北京）

03”“21狮桥 01”已在付息日正常付息，“22狮

投资基金管理有限责任公司（以下简称“建信北

桥 01”尚未到首个付息日。

京”）为公司实际控制人（股权结构详见附件1-

本次跟踪的 3只债券中，“20狮桥 03”和

1）。截至2022年3月末，狮桥资本不存在质押公

“22狮桥 01”在设计时均包含投资者回售选择

司股权融资的情况。

权，截至本报告出具日，2只债券尚未到行权日。

公司经营范围为：融资租赁业务（包含直接

表 1 本次跟踪债券概况

发行 金额 债券 余额 起息日 5.00亿元 5.00亿元 2020/10/27

5.00亿元 5.00亿元 2021/01/29 5.00亿元 5.00亿元 2022/01/21 资料来源：联合资信整理

1

4.80%，较上季度两年平均增速（5.19%）有所

回落；环比增长 1.30%，高于上年同期（0.50%）

四、宏观经济和政策环境分析

但不及疫情前 2019年水平（1.70%）。

1. 宏观政策环境和经济运行回顾

三大产业中，第三产业受疫情影响较大。

2022年一季度，中国经济发展面临的国内

2022年一季度，第一、二产业增加值同比增速

外环境复杂性和不确定性加剧，有的甚至超出

分别为 6.00%和 5.80%，工农业生产总体稳定，

预期。全球经济复苏放缓，俄乌地缘政治冲突导

但 3月受多地疫情大规模复发影响，部分企业

致全球粮食、能源等 大宗商品 市场大幅波动，国

出现减产停产，对一季度工业生产造成一定的

内多地疫情大规模复发，市场主体困难明显增

拖累；第三产业增加值同比增速为 4.00%，不及

加，经济面临的新的下行压力进一步加大。在此

上年同期两年平均增速（4.57%）及疫情前 2019

背景下，“稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦

年水平（7.20%），接触型服务领域受到较大冲

点，政策发力适当靠前，政策合力不断增强，政

击。

策效应逐渐显现。

表 2 中国主要经济数据

2021年 一季度 2021年 二季度 2021年 三季度 2021年 四季度 24.80 28.15 28.99 32.42 18.30(4.95) 7.90(5.47) 4.90(4.85) 4.00(5.19) 24.50(6.79) 15.90(6.95) 11.80(6.37) 9.60(6.15) 25.60(2.90) 12.60(4.40) 7.30(3.80) 4.90(3.90) 25.60(7.60) 15.00(8.20) 8.80(7.20) 4.40(5.69) 29.70(2.30) 7.80(2.40) 1.50(0.40) 0.40(0.65) 29.80(-2.0) 19.20(2.00) 14.80(3.30) 13.50(4.80) 33.90(4.14) 23.00(4.39) 16.40(3.93) 12.50(3.98) 48.78 38.51 32.88 29.87 29.40 36.79 32.52 30.04 0.00 0.50 0.60 0.90 2.10 5.10 6.70 8.10 12.30 11.00 10.00 10.30 24.20 21.80 16.30 10.70 6.20 4.50 2.30 0.30 5.30 5.00 4.90 5.10 13.70(4.53) 12.00(5.14) 9.70(5.05) 8.10(5.06) 注：1.GDP数据为当季值，其他数据均为累计同比增速；2.GDP总额按现价计算，同比增速按不变价计算；3.出口增速、进口增速均以美元

计价统计；4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值；5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速；6.2021年数据中括号内为两年平

均增速

资料来源：联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind数据整理 消费对GDP的拉动作用明显提升，成为拉 小；消费超越投资重新成为拉动经济增长的主动经济的主引擎；投资拉动垫底；净出口创2007 引擎，疫情以来对 GDP增长的拉动作用首次转年以来新高。从两年平均增长来看，2021年一 正，但仍低于疫情前正常水平。一季度固定资产季度社会消费品增速为 4.20%，延续了上年逐 投资完成额 9.60万亿元，同比增长 25.60%，两季恢复的趋势，与疫情前水平的差距进一步缩 年平均增长 2.90%，与疫情前正常水平差距较

1

为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况进行分析判断， 几何平均增长率，下同。

文中使用的 2021年两年平均增速为以 2019年同期为基期计算的

大，固定资产投资仍处在修复过程中；资本形成 消费税恢复性增长带动，反映了企业经营以及总额对 GDP增长的拉动作用最弱，疫情以来主 居民消费的修复。一季度一般公共预算支出要靠投资拉动的经济增长模式有所改变。一季 5.87万亿元，同比增长 6.20%，其中保民生、保度外贸实现开门红，贸易顺差 7592.90亿元，较 就业是一季度的重点支出领域，债务付息创上年同期扩大 690.60%，净出口对 GDP增长的 2016年以来同期最高增速。2021年一季度一般拉动作用延续上年逐季上升的趋势，达到 2007 公共预算收支缺口为 1588.00亿元，缺口较2020年以来的最高水平。一季度三大需求对 GDP增 年和 2019年同期值有所收窄，可能与 2021年长的拉动情况反映出经济内在增长动力较上年 一季度财政收入进度较快相关。2021年一季度有所增强，经济结构进一步改善。 全国政府性基金收入 1.86万亿元，同比增长居民消费价格指数运行平稳，生产者价格 47.90%，主要是由于国有土地出让收入保持高指数结构性上涨。2021年一季度，全国居民消 速增长；政府性基金支出 1.73万亿元，同比减费价格指数（CPI）和扣除食品和能源价格后的 少 12.20%，主要是由于地方政府专项债发行进核心 CPI累计同比增速均为 0，较上年同期分 度有所放缓。

别回落 4.90和 1.30个百分点，处于低位。2021 就业压力有所缓解，但依然存在结构性矛盾，居民收入保持稳定增长。2021年 1－3月全

年一季度，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）

累计同比上涨 2.10%，呈现逐月走高的趋势。国 国城镇调查失业率分别为 5.40%、5.50%和5.30%。其中 1－2月受春节因素影响，加上年

际 大宗商品 价格上涨推高钢材、 有色金属 等相

关行业出厂价格，带动 PPI持续上行，加大了 初局部性疫情的影响，失业率有所上升；而 3月制造业的成本负担和经营压力。 随着疫情形势好转，企业复工复产进度加快，用社融存量增速下降。截至 2021年一季度末， 工需求增加，就业压力有所缓解。2021年一季度，全国居民人均可支配收入 9730.00元，扣除

社融存量同比增速为 12.30%，较上年末下降 1

价格因素后两年平均实际增长 4.50%，延续了

个百分点，信用扩张放缓；2021年一季度新增

上年一季度以来逐季走高的趋势，且与消费支

社融 10.24万亿元，虽同比少增 0.84万亿元，

出增速的差值进一步缩小，居民消费能力有所

但却是仅次于上年一季度的历史同期次高值，

提高。需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固

反映出实体经济融资需求仍较为旺盛。从结构

定资产投资增速处于相对高位，出口仍保持较

来看，信贷和未贴现银行承兑汇票是支撑一季

高景气度。消费方面，2022年一季度社会消费

度社融增长的主要因素，企业债券和政府债券

品零售总额 10.87万亿元，同比增长 3.27%，不

融资则是一季度新增社融的拖累项。货币供应

及上年同期两年平均增速水平（4.14%），主要

量方面，截至 2021年一季度末，M2余额 227.65

是 3月疫情对消费，特别是餐饮等聚集型服务

万亿元，同比增长 9.40%，较上年末增速

消费，造成了较大冲击。投资方面，2022年一

（10.10%）有所下降。同期 M1余额 61.61万亿

季度全国固定资产投资（不含农户）10.49万亿

元，同比增长 7.10%，较上年末增速（8.60%）

元，同比增长 9.30%，处于相对高位。其中，房

也有所下降，说明货币政策逆周期调节的力度

地产开发投资继续探底；基建投资明显发力，体

趋于减弱。

现了“稳增长”政策拉动投资的作用；制造业投

一般公共预算收入累计增速转正，收支缺

资仍处高位，但 3月边际回落。外贸方面，出

口较2019年同期有所收窄。2021年一季度一

口仍保持较高景气度。2022年一季度中国货物

般公共预算收入5.71万亿元，同比增长24.20%，

进出口总额 1.48万亿美元，同比增长 13.00%。

是 2020年以来季度数据首次转正。其中税收收

其中，出口 8209.20亿美元，同比增长 15.80%；

入4.87万亿元，占一般公共预算收入的85.31%，

进口 6579.80亿美元，同比增长 9.60%；贸易顺

同比增长 24.80%，同比增速较高主要受增值税、

差 1629.40亿美元。 所增大。2022年一季度，全国居民人均可支配

CPI同比涨幅总体平稳，PPI同比涨幅逐 收入 1.03万元，实际同比增长 5.10%，居民收月回落。2022年一季度 CPI同比增长 1.10%， 入稳定增长。

猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨

2. 宏观政策和经济前瞻

推动的上行空间。一季度 PPI同比增长 8.70%，

把稳增长放在更加突出的位置，保持经济

各月同比增速回落幅度有所收敛；PPI环比由降

运行在合理区间，实现就业和物价基本稳定。

转升，上行动力增强，输入型通胀压力抬升。地

2022年 4月，国务院常务会议指出，要把稳增

缘政治等因素导致国际能源和 有色金属 价格剧

长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、

烈波动，带动国内油气开采、燃料加工、有色金

推改革，切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行

属等相关行业价格上行。

在合理区间：部署促进消费的政策举措，助力稳

社融总量扩张，财政前置节奏明显。2022

定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加

年一季度新增社融规模 12.06万亿元，比上年同

大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发

期多增 1.77万亿元；3月末社融规模存量同比

展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降

增长 10.60%，增速较上年末高 0.30个百分点。

低市场主体融资成本。实现就业和物价基本稳

从结构看，财政前置带动政府债券净融资大幅

定：着力通过稳市场主体来保就业；综合施策保

增长，是支撑社融扩张的主要动力，一季度政府

物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安

债券净融资规模较上年同期多增 9238亿元。其

全。

他支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款

疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力

和企业债券净融资较上年同期分别多增4258亿

加大。生产端，停工停产、供应链受阻以及原材

元和 4050亿元。

料价格上涨对工业生产的拖累还需关注；需求

财政收入运行总体平稳，民生等重点领域

端，投资对经济的拉动作用有望提升，可能主要

支出得到有力保障。2022年一季度，全国一般

依靠基建投资的发力；国内疫情的负面影响短

公共预算收入 6.20万亿元，同比增长 8.60%，

期内或将持续，制约消费的进一步复苏；在俄乌

财政收入运行总体平稳。其中，全国税收收入

局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背

5.25万亿元，同比增长 7.70%，主要是受工业企

景下，叠加上年基数攀升的影响，出口对于经济

业利润增长带动，但制造业中小微企业缓税政

的支撑大概率会逐步回落。有鉴于此，IMF、世

策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出

界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的

方面，2022年一季度全国一般公共预算支出

预测。预计未来经济增长压力仍然较大，实现

6.36万亿元，同比增长 8.30%，为全年预算的

5.50%增长目标的困难有所加大。

23.80%，进度比上年同期加快 0.30个百分点。

民生等重点领域支出得到了有力保障，科学技

五、行业分析

术、教育、农林水、社会保障和就业、卫生健康

支出同比分别增长 22.40%、8.50%、8.40%、

目前，公司主要收入来源于融资租赁业务，

6.80%、6.20%。

属于融资租赁行业。

稳就业压力有所加大，居民收入稳定增长。

近年来，融资租赁行业企业数量和业务规

2022年一季度，城镇调查失业率均值为 5.53%，

模增速显著放缓，并且2020年出现了负增长。

其中 1月、2月就业情况总体稳定，调查失业率

长期以来，我国有两类融资租赁公司：一类

分别为 5.30%、5.50%，接近上年同期水平，环

是由 中国银行 保险监督管理委员会（以下简称

比小幅上升，符合季节性变化规律；而 3月以

“银保监会”）批准成立的金融租赁公司，属于

来局部疫情加重，城镇调查失业率上升至 5.80%，

非银行金融机构；另一类是由商务部批准成立

较上年同期上升 0.50个百分点，稳就业压力有

公司名称 2020年 发行规模 2020年末 租赁资产规模 2020年末 总资产 2020年末 净资产 远东国际融资租赁有限公司 579.00 1043.09 2648.96 522.46 平安国际融资租赁有限公司 398.50 2461.25 2779.61 411.12 中航国际租赁有限公司 308.70 1252.41 1587.49 250.12 国网国际融资租赁有限公司 119.30 893.83 1030.18 159.57 海通恒信国际融资租赁股份有限公司 167.00 915.39 1081.41 158.54 中国环球租赁有限公司 117.80 533.72 611.56 157.78 芯鑫融资租赁有限责任公司 20.00 261.13 482.35 131.86 中电投融和融资租赁有限公司 143.00 670.84 813.08 114.94 中交融资租赁有限公司 34.00 373.41 473.06 99.35 广州越秀融资租赁有限公司 85.00 497.76 520.06 95.14 1972.30 8902.83 12027.77 2100.88 注：租赁资产规模按照一年内到期的非流动资产与长期应收款之和近似计算 资料来源：Wind、公开资料，联合资信整理

银保监会已正式发布《融资租赁公司监督 压力。

管理暂行办法》，对融资租赁公司的业务开展具 银保监会于 2019年 10月发布了对商业保有较强的引导和规范作用，大量空壳企业将被 理企业的监管要求，2020年 6月 9日，银保监清退，部分融资租赁公司可能面临较大的转型 会正式发布《融资租赁公司监督管理暂行办法》

2

2018年 5月，商务部已将制定融资租赁公司业务经营和监管规 则职责划给 中国银行 保险监督管理委员会。

（以下简称“《暂行办法》”），体现出银保监会对 把握好政策时效；要防控金融风险，要服务于供于类金融企业的监管标准逐渐向银行靠拢。《暂 给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实行办法》中提出的监管要求堪称国内融资租赁 体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循行业发展史上最严。监管机构着力整顿行业秩 环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违序，不专注主业、没有正常营业的企业未来将面 法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。

临清理；正常类企业的融资渠道和业务的集中 宏观政策环境仍将保持一定的稳定性。

度等均将受到监管的限制，并且《暂行办法》对 2019年 5月，央行、银保监会对包商银行融资租赁企业的内部控制和风险管理均有较高 实施接管，引起了一定的市场恐慌，实体经济的的要求，有助于企业监控自身的风险敞口，及时 风险传导至金融及类金融行业并且风险逐渐暴发现风险和控制风险。虽然严监管会使融资租 露；受 2020年新冠肺炎疫情影响， 中小企业 面赁企业经受一定的清理、业务转型等各方面的 临了极大的生存压力，金融机构面临的信用风压力；但长远来看，行业秩序将得到规范，符合 险攀升；另外，2020年以来，部分国有企业陆监管规则的企业将能够健康、可持续发展。 续违约，市场反应强烈，整体融资环境将面临一近年来，各地金融监管局陆续出台了地方 定的不确定性。由此可见，实体经济仍然具有较金融监督管理条例；广东省、山东省、云南省、 大的下行压力，并且实体经济的风险正在对金湖南省等地相继出台了针对融资租赁公司监督 融机构产生负面影响，融资租赁行业在金融体管理办法的征求意见稿或试行办法。2021年 8 系内的抗风险能力总体不如银行等金融机构，月，上海市地方金融监督管理局发布《上海市融 因此融资租赁企业的融资环境及资产质量将面资租赁公司监督管理暂行办法》。2021年 6月， 临更大的挑战。另外，虽然 2020年国内疫情控国资委下发了《关于进一步促进中央企业所属 制成效显著，但全球疫情又见反复，并且国内疫融资租赁公司健康发展和加强风险防范的通 情亦有反弹迹象，2021年国内实体经济仍然面知》。总体看，在中国银保监会下发《暂行办法》 临着来自于疫情冲击的可能性，融资租赁公司后，中央及各地均针对融资租赁公司的规范经 的资产质量亦将面临着较大的压力。

营和风险防范等方面采取了相应的措施，对融 联合资信预计，2021年融资租赁行业总体资租赁公司的业务开展具有较强的引导和规范 仍将保持缓慢发展的趋势，甚至全行业业务规作用。 模出现小幅下降；实体经济压力尚存仍然会给

2021年宏观政策仍将保持连续性、稳定性、 融资租赁公司的资产质量带来较大的下行压力，可持续性，并且要促进金融服务实体经济，做 融资租赁公司的盈利水平亦将受到计提拨备的好风险防范和处置，宏观政策环境仍将相对稳 影响；债券违约给融资环境带来一定的不利影定；但经济下行压力仍在，并且由于全球疫情 响，可能会使融资租赁行业融资渠道和成本受的反复，实体经济仍然面临来自于疫情冲击的 到影响，并且带来更明显的分化形势。

不确定性。融资租赁整体行业仍将保持缓慢发

六、基础素质分析

展，资产质量承压，盈利水平受到计提拨备的

影响或将有所下滑，行业分化趋势将继续。

1. 产权状况

2020年 12月，中央经济工作会议召开。会

2021年以来，公司产权情况未发生重大变

议强调，2021年是“十四五”规划的开局之年，

化。截至2022年3月末，公司注册资本为5.00亿

是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一

美元，实收资本为4.02亿美元，狮桥资本是公司

年。会议指出，2021年宏观政策要保持连续性、

唯一股东；建信北京间接持有公司32.00%的股

稳定性、可持续性；要继续实施积极的财政政策

份，为公司实际控制人。

和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支

持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，

2. 企业规模和竞争力 具的本息偿付记录，联合资信未发现公司存在公司作为国内处于领先地位的第三方商用 逾期或违约记录，履约情况良好。

截至2022年5月末，联合资信未发现公司存

车金融服务公司，资本实力处于行业中上游水

平，在商用车融资租赁细分行业具有龙头地位； 在成为被执行人的情况。

公司具备较先进的风险管理技术，风险管理水 截至2021年末，公司在银行等外部金融机平较高。 构授信总额度为299.74亿元，其中未使用额度

公司成立于2012年，历经近10年的发展，公 79.63亿元，间接融资渠道较畅通。

司已经成为国内处于领先地位的第三方商用车

七、管理分析

金融服务公司。截至2022年3月末，公司实收资

本26.08亿元，处于行业中上游水平。

跟踪期内，公司主要管理制度未发生重大

随着公司经营战略的调整，2017年以来，公

变化；经营管理层基本保持稳定;。

司调整了自身的经营方向，逐步退出除商用车

公司严格按照《公司法》《关于设立外商投

融资租赁以外的其他领域，并于2018年开始专

资股份有限公司若干问题的暂行规定》等法律

注商用车融资租赁细分市场，公司通过下沉的

法规及有关规定制定公司章程，不断完善公司

零售金融网络以及线上报单、审批、放款服务提

治理结构，建立健全内部管理和控制制度，以进

高经营效率，同时得益于商用车融资租赁业务

一步规范公司运作，提高公司治理水平。公司决

市场需求性较强、租赁期限较短、设备残值较高

策体系由股东、董事会、监事及高级管理人员构

等特点，公司在疫情期间仍保持了较快的业务

成。

发展速度。

2021年以来，公司主要管理制度未发生重

公司布局二手商用车业务多年，依托自身

大变化；经营管理层基本保持稳定，董事、监事

的线上技术和数据能力，建立了二手车一站式

均未发生变动，高级管理人员离职1人，但并未

的评估检测、车辆定价、车辆交易、待办交付、

对公司经营造成重大影响。截至2022年3月末，

物流驾送的综合性交易服务平台。同时，公司自

公司董事会共有5人，董事长由股东狮桥资本在

身处理租赁资产也通过该平台进行拍卖，有效

董事会成员中选定；设监事1人，由股东狮桥资

提升了公司不良资产的处置效率。

本委派或撤换；设总经理1人，副总经理5人（其

从风险管理来看，公司建立了较为完善的

中1人兼财务负责人）。公司总经理由董事会聘

风险控制体系，风险控制及内部控制制度覆盖

请，副总经理、财务负责人、总经理助理由总经

了公司的主要管理流程、业务过程和操作环节；

理提名，董事会批准，任期3年，可以连任。

2018年以来，公司的风险控制体系逐步完成了

由人工评价向大数据管理与模型风控的转型。

八、经营分析

2021年，公司进一步完善风控体系，已具备较高

风险管理水平。

1. 经营概况

公司主营业务收入突出，2021年，公司营

3. 企业信用记录

业收入和利润总额同比均有所增长；公司对应

公司履约情况良好，获得银行授信规模较

收融资租赁款计提较大规模信用减值损失，利

大，融资渠道较畅通。

润水平受到了较大影响。

根据公司提供的查询日为2022年5月10日

公司业务以融资租赁业务为主。2021年，公

的《企业信用报告》（统一社会信用代码：

司实现营业收入32.75亿元，同比增长19.60%，

91120116592903165X），公司已结清和未结清信

主要系贷款促成服务收入大幅增长所致。公司

贷业务中无关注类或不良类贷款。

营业收入包括主营业务收入和其他业务收入，

根据公司过往在公开市场发行债务融资工

2019年 2020年 金额 占比 金额 占比 金额 22.78 94.34 25.57 93.38 30.52 19.97 82.67 18.47 67.44 17.37 2.82 11.68 7.10 25.93 13.15 1.37 5.66 1.81 6.62 2.23 24.15 100.00 27.39 100.00 32.75 3.09 2.82 注：部分合计数与各相加数值之和在尾数上存在差异系四舍五入造成 资料来源：公司提供，联合资信整理

2. 业务发展 放，融资租赁业务直接投放规模同比有所下降。

2021年以来，公司继续专注于商用车融资

公司业务发展以商用车融资租赁业务为主，

业务模式主要为售后回租。2021年，公司业务 租赁市场，公司商用车融资租赁主要包括中重型卡车、轻型卡车和二手商用车租赁业务。

投放额（含助贷）有所增长。

从融资租赁业务模式来看，由于运输行业 在业务拓展方面，公司以零售金融为其业务模式核心，通过下沉网络服务客户。人员配备

特点，公司主要采用售后回租（以下简称“回

租”）模式，直接融资租赁（以下简称“直租”） 及销售网络方面，公司现有员工超4000人，其中包括2400人的销售以及300余人的IT团队，合作

模式业务规模较小。从期限来看，融资租赁合同

期限以1~3年（含）为主。 经销商覆盖除香港、澳门和台湾地区以外所有随着业务的发展，2021年，公司商用车领域 中国省份、自治区和直辖市。

2021年，公司当期租赁资产投放额132.05亿

业务投放额（包含租赁和助贷）有所增长，2021

年新增投放额321.57亿元，同比增长56.00%； 元，同比下降9.78%，主要系公司自2018年以来逐步推行助贷模式，大量新增业务通过助贷模

2021年，公司业务投放额（包含租赁和助贷）同

比增长5.04%，主要系助贷业务投放规模快速增 式投放所致。截至2021年末，公司租赁资产余额长所致。 156.91亿元，较上年末增长12.80%。整体看，公

司2021年表内租赁资产规模有所增长。

2021年，公司租赁资产投放仍全部投向商

用车领域。随着部分业务通过助贷模式进行投

表 5 公司融资租赁业务概况 单位：亿元、%

2019年 2020年 金额 占比 金额 占比 金额 154.34 100.00 146.36 100.00 132.05 154.34 100.00 146.36 100.00 132.05 173.26 139.10 170.07 136.26 资料来源：公司提供，联合资信整理

2019年 2020年 61.10 161.01 10.84 68.40 50.24 92.61 73.32 159.78 资料来源：公司提供

3. 集中度风险分析 从行业集中度来看，按租赁资产余额统计，

2021年，公司仍专注商用车融资租赁领域， 公司租赁资产基本集中于商用车领域，2021年租赁资产行业集中度很高；但客户集中度很低； 末占比为98.28%，较2020年末小幅提升，主要租赁资产区域分布较均衡，华东地区和华北地 系公司专注商用车融资租赁业务所致。截至区为公司业务主要的开展区域。 2021年末，公司租赁资产行业集中度很高。

表 7 公司租赁资产行业分布情况 单位：亿元、%

2019年末 2020年末 金额 占比 金额 占比 金额 164.61 95.01 134.73 96.85 154.21 8.65 4.99 4.37 3.15 2.70 173.26 100.00 139.10 100.00 156.91 资料来源：公司提供，联合资信整理

从区域集中度来看，公司以华东和华北地 计比重有所下降，2021年末分别合计占比区为业务重点开展区域，并辐射到全国范围，地 44.61%，较上年末下降5.48个百分点。截至2021区集中度趋于平衡，截至2021年末，华北地区和 年末，公司租赁资产区域分布较均衡，租赁业务华东地区租赁资产余额合计占租赁资产余额合 区域集中度较低。

2019年末 2020年末 金额 占比 金额 占比 金额 55.92 32.27 37.38 26.87 36.81 41.21 23.79 32.30 23.22 33.19 24.12 13.92 22.85 16.43 24.78 21.38 12.34 18.96 13.63 24.84 20.13 11.62 17.39 12.50 21.10 10.50 6.06 10.23 7.35 16.19 173.26 100.00 139.10 100.00 156.91 资料来源：公司提供，联合资信整理

从客户集中度来看，截至 2021年末，公司 亿元，占净资产的比重为 0.52%；前十大客户集下游客户较分散且集中度有所下降，主要系公 中度为 3.97%，均较上年末有所下降；租赁业务司新增租赁业务逐步向散单倾斜所致。截至 客户集中度很低。

2021年末，公司单一最大客户融资余额为 0.20

表 9 公司客户集中度情况 单位：亿元、%

2019年末 2020年末 融资租赁业务余额 0.17 0.25 占净资产比例 0.53 0.69 融资租赁业务余额 1.34 1.57 占净资产比例 4.14 4.30 资料来源：公司提供，联合资信整理

4. 租赁资产质量分析 力为核心，把承租人的正常营业收入作为租赁公司资产质量处于较好水平，租赁资产拨 资产的主要还款来源，租赁资产的担保作为次备计提充分。同时，联合资信也关注到，随着外 要还款来源。公司将应收融资租赁款分为三类，未逾期及逾期1个月以内分类为正常类，逾期1

部信用风险的攀升以及2020年以来的新冠疫情

的不利影响，公司资产质量存在一定的下行压 至3个月分类为关注类，逾期3个月以上分类为力。 不良类。

截至2021年末，公司租赁资产关注类和不

公司使用租赁资产风险分类法对租赁资产

质量进行分类，主要是判断承租人及时足额归 良类资产占比较上年末有所上升，但资产质量仍处于较好水平。公司采用预期损失模型评估

还租赁资产本息的可能性，考虑的因素主要包

括：承租人的还款能力、还款记录、还款意愿、 资产减值损失，截至2021年末，公司拨备覆盖率租赁资产的担保及偿还的法律责任等。对租赁 和租赁资产拨备率均较上年末有所增长。整体看，公司对租赁资产拨备计提较充分。

资产进行分类时，公司以评估承租人的还款能

表 10 公司租赁资产质量情况 单位：亿元、%

2019年末 2020年末 金额 占比 金额 占比 金额 171.17 98.79 137.33 98.72 154.21 0.17 0.10 0.19 0.14 0.89 1.92 1.11 1.58 1.14 1.81 173.26 100.00 139.10 100.00 156.91 3.19 2.85

1.84 2.05 166.20 179.68 资料来源：公司提供，联合资信整理

5. 融资渠道分析 主要以资产证券化融资方式为主。

公司融资渠道较多元，资产证券化、同业 债权融资方面，资本市场融资是公司最主转租赁、公司债和银行借款是公司主要的融资 要的融资渠道，截至 2021年末，公司通过应收渠道。截至2021年末，资产证券化是公司最主 账款转让与质押融资余额为 37.59亿元，较上年要的融资手段。 末下降 9.36%，占比下降 7.92个百分点；资产

公司融资方式较为多样，除传统的银行借 证券化融资余额为 58.14亿元，较上年末增长款渠道外还可以通过应收账款转让与质押以及 83.64%，占比上升 15.29个百分点；银行借款余资本市场发行债券、资产证券化产品等方式进 额 28.59亿元，较上年末增长 22.28%，占比增行融资；另外股东也可以给公司一定的资金支 长 0.98个百分点。2021年，公司平均融资成本持。截至2021年末，公司融资余额139.08亿元， 5.75%，同比下降 0.39个百分点。受融资成本的较上年末增长16.45%，融资结构亦有所变化， 下降影响，2021年公司利息支出同比所减少。

表 11 公司债权融资渠道情况 单位：亿元、%

2019年末 2020年末 金额 占比 金额 占比 金额 48.39 30.24 41.74 34.95 37.59 43.82 27.39 31.66 26.51 58.14 12.07 7.54 23.38 19.58 28.59 6.31 3.94 14.31 11.98 13.00 47.65 29.78 6.58 5.51 0.00 1.76 1.10 1.76 1.47 1.76 159.99 100.00 119.43 100.00 139.08 资料来源：公司提供，联合资信整理

6. 未来发展 九、财务分析

公司未来仍将在聚焦商用车领域不断提高

1. 财务概况

自身行业竞争力，未来发展前景良好。

公司提供了2019－2021年财务报表，其中

公司聚焦于商用车领域，是商用车领域最

2019年和2020年财务报表经毕马威华振会计师

大的独立第三方融资租赁公司，在商用车领域

事务所（特殊普通合伙）审计，2021年财务报表

中处于领先地位。同时，公司在商用车市场中建

经德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）审计，

立了较完善的业务网络、业务团队和业务流程

并均被出具了无保留的审计意见。

体系，使得公司在快捷度、效率性、体验感、协

在会计政策变更方面，公司自2021年起开

同性、业务分布的广度和深度等多方面与同行

始执行《企业会计准则第21号－租赁》（以下简

业公司相比拥有一定的比较优势。

称“新租赁准则”），新租赁准则执行未对公司

同时，为进一步发展商用车融资租赁业务，

财务数据造成重大影响。

公司自2018年开始大力推行助贷模式。目前，公

合并范围方面，2020年，公司处置 新能源 板

司助贷业务合作银行包括国有银行、股份制银

块子公司15家，该处置损益对公司影响不重大；

行、城商行及互联网银行等40余家金融机构。未

除此之外，公司合并范围变化来自于合并由公

来，公司将大力发展助贷业务。

司发行的资产证券化产品所产生的结构化主体。

截至2021年末，公司纳入合并范围子公司12家，

2019年末 2020年末 金额 占比 金额 占比 金额 222.08 100.00 212.00 100.00 238.28 17.36 7.82 32.95 15.54 37.26 170.07 76.58 136.26 64.27 153.16 10.02 4.51 19.87 9.37 20.52 注：应收融资租赁款净额包括一年内到期的部分

资料来源：公司财务报告、联合资信整理

应收融资租赁款是公司资产最主要的组成 专项计划相关的尚未向投资者分配的银行账户部分。截至2021年末，公司应收融资租赁款净额 留存资金，以及公司并表信托及资管计划下银为153.16亿元，较上年末增长12.41%，主要系租 行账户留存资金，受限货币资金占货币资金的赁业务规模扩大所致。坏账计提方面，截至2021 比重为28.02%，较上年末上升14.61个百分点，年末，公司应收融资租赁款坏账准备3.75亿元， 公司货币资金受限比例有所上升。

不良应收融资租赁款1.81亿元，拨备覆盖率和租 公司其他非流动资产主要由应收关联方款赁资产拨备率分别为207.23%和2.39%，公司坏 项、继续涉入资产和存出融资保证金构成。截至账准备计提充足。按到期期限来看，截至2021年 2021年，公司其他非流动资产20.52亿元，较上末，按应收融资租赁款余额口径计算，公司应收 年末小幅增长3.27%，其中应收关联方款项融资租赁款中1年（含）以内到期的占比59.75%， 15.42亿元（占比75.15%），主要为通过天津狮1至2年（含）到期的占比29.01%，2至3年（含） 桥博远贸易有限公司给予天津狮桥国际物流有到期的占比9.44%，3年以上到期的占比1.80%。 限公司（以下简称“狮桥物流”）的资金支持款资产受限方面，截至2021年末，公司应收融资租 项。

赁款中受限部分账面价值119.22亿元，占应收融 截至2021年末，公司受限资产账面价值资租赁款账面价值的77.84%，受限租赁资产主 133.07亿元（具体见下表），占资产总额的比重要系公司为取得借款质押的租赁资产和已转让 为55.85%，公司资产流动性弱。

但仍需并入公司合并范围的租赁资产，租赁资

表 13 截至 2021年末公司受限资产情况

产受限比例较高。

单位：亿元

资料来源：公司财务报告，联合资信整理

润规模有所增长。整体看，公司所有者权益稳定

性较好。

3. 资本结构

（2）负债

（1）所有者权益

截至2021年末，公司负债规模有所增长；

截至2021年末，公司所有者权益规模有所

杠杆水平较高；债务结构偏短期。

增长；主要通过股东增资及利润留存补充资本；

截至 2021年末，公司负债合计 199.78亿

所有者权益规模较大且稳定性较好。

元，较上年末增长 13.79%，主要系长期借款规

公司主要通过股东增资和利润留存补充资

模的扩大。截至 2021年末，公司负债主要由长

本。截至 2021年末，公司所有者权益 38.50亿

期借款（含一年内到期的）（占比为 55.11%）、

元，较上年末增长 5.69%，其中，归属于母公司

短期借款（占比为 8.40%）及其他非流动负债

所有者权益 38.39亿元，占比 99.72%；归属于

（含一年内到期的）（占比为 20.70%）构成。

母公司所有者权益中，实收资本占比 67.92%、

表 14 公司负债主要构成 单位：亿元、%

2019年末 2020年末 金额 占比 金额 占比 金额 189.74 100.00 175.57 100.00 199.78 62.31 32.84 29.08 16.56 16.78 92.36 48.68 76.72 43.70 110.10 22.72 11.97 40.00 22.78 41.35 注：上表中长期借款和其他非流动负债均包含一年内到期部分

资料来源：公司财务报告、联合资信整理

截至 2021年末，公司短期借款规模 16.78 司其他非流动负债的最主要构成。

亿元，较上年末下降 42.30%，主要系质押借款 截至 2021年末，公司全部债务规模 149.31规模下降；其中质押借款、保证借款和信用借款， 亿元，其中短期债务占比 66.80%，债务结构偏占比分别为 45.91%、24.29%和 29.81%。 短期，短期债务规模与一年内到期的应收融资截至 2021年末，公司长期借款规模为 租赁款匹配程度较高，但如果未来资金无法准110.10亿元，较上年末增长 43.51%，主要系公 时回笼，可能存在一定短期偿债压力。

司质押借款规模波动所致。截至 2021年末，公 杠杆水平方面，截至 2021年末，公司资产司长期借款主要包括质押借款、信用借款和保 负债率、全部债务资本化比率和杠杆倍数均有证借款，占比分别为 92.12%、0.26%和 7.62%。 所下降。整体看，公司债务负担较重，杠杆水平截至 2021年末，其他非流动负债规模较上 较高。

年末小幅增长 3.37%，存入租赁保证金仍为公

表 15 公司债务及杠杆水平 单位：亿元、倍、%

2019年末 2020年末 130.31 91.99 29.69 29.46 159.99 121.45 81.45 75.74 85.44 82.82

83.18 76.93 6.33 4.92 注：数据略有差异系四舍五入造成

资料来源：公司财务报告、联合资信整理

4. 盈利能力 起公司开始采用预期信用损失模型对应收融资

2021年，公司收入规模和利润水平同比均 租赁款等计提信用减值损失）。2021年，公司有所增长，减值准备的计提对利润造成了较大

计提信用减值损失4.81亿元，同比增长77.27%，

影响，盈利指标表现一般，整体盈利能力尚可。

主要系当年公司增加对应收融资租赁款计提信

2021年，公司实现营业收入 32.75亿元，

用减值损失所致。2021年，受疫情以及处置医

同比增长 19.60%，随着业务规模的扩张，公司

疗等非商用车资产的影响，公司资产减值损失

贷款促成服务收入同比实现较大幅度增长。

计提规模较上年同期增加 1.77亿元。整体看，

营业成本方面，公司营业成本主要为利息

公司对资产计提减值损失较充分，但随着信用

支出，2021年，公司营业支出 9.92亿元，同比

风险攀升，未来仍面临一定的减值压力。

下降 25.33%；其中利息支出 8.24亿元，同比下

综合以上因素，2021年，公司利润总额及净

降 28.58%，主要系公司对闲置资金的利用率提

利润同比均有所增长；2021年分别同比增长4.64%

升同时资金成本下降所致。

和3.29%。

业务及管理费方面， 2021年，公司业务及

盈利指标方面，2021年，公司总资产收益率

管理费 12.68亿元，同比增长 54.48%，主要系

和净资产收益率有所下滑，盈利指标表现一般。

员工以及营销费用支出增加所致。公司减值损

整体来看，公司盈利能力尚可。

失包括对抵债资产计提的资产减值损失和对应

与所选同行业企业相比，公司盈利能力偏

收融资租赁款等计提的信用减值损失（2018年

弱，杠杆水平略低。

表 16 公司盈利情况 单位：亿元、%

2019年 2020年 24.15 27.39 11.20 13.28 8.06 8.21 1.45 2.71 0.53 0.88 3.09 2.82 2.29 2.01 1.17 0.93 7.80 5.84 注：信用减值损失和资产减值损失均以“-”列示

资料来源：公司财务报告，联合资信整理

表 17 2021年同行业公司财务指标对比 单位：%

净资产收益率 总资产收益率 8.44 1.27 10.11 1.56 7.76 1.22 8.77 1.35 5.54 0.92 资料来源：公开资料，联合资信整理

2019年 2020年 -31.59 65.05 1.68 -2.04 -29.91 63.01 31.71 -45.89 1.80 17.12 11.37 28.48 资料来源：公司财务报告，联合资信整理

6. 偿债能力 整体看，公司短期偿债指标表现较好。

公司短期偿债指标表现较好，长期偿债指 从长期偿债指标表现来看，2021年，公司标表现一般，整体偿债指标表现较好。 EBITDA同比有所下降；EBITDA对利息支出从短期偿债指标来看，截至 2021年末，公 的覆盖程度有所增长；EBITDA对期末全部债司流动比率较上年小幅增长；现金类资产对短 务的保障程度较为一般。整体看，公司长期偿债期债务的保障能力较上年基本持平；筹资活动 指标表现一般。

前现金流入对短期债务的覆盖程度有所上升。

表 19 公司偿债能力指标 单位：%、倍、亿元

项目 2019年 2020年 流动比率（%） 97.88 111.57 现金短期债务比（倍） 0.15 0.38 筹资活动前现金流入/短期债务（%） 292.46 511.83 EBITDA（亿元） 13.03 14.62 EBITDA利息倍数（倍） 1.34 1.27 全部债务/EBITDA（倍） 12.28 8.31 资料来源：公司财务报告，联合资信整理

7. 或有事项 元为因贷款促成业务形成的担保。截至2021年

公司或有负债风险较低。 末，狮桥物流整体经营情况良好，公司或有负债截至2021年末，公司对外担保责任余额 风险很低。

16.62亿元，其中对关联方狮桥物流、天津狮达 截至2021年末，公司无作为被告人的重大物流有限公司担保余额14.96亿元，其余1.66亿 未决诉讼。

资料来源：联合资信根据公司年报及公开资料整理

十一、结论

基于对公司经营风险、财务风险、外部支持

及债项条款等方面的综合分析评估，联合资信

+

确定维持公司主体长期信用等级为 AA，维持

“20狮桥 03”“21狮桥 01”“22狮桥 01”的信

+

用等级为 AA，评级展望为稳定。

附件 1-1 截至 2021年末狮桥融资租赁（中国）有限公司股权结构图 资料来源：公司提供

附件 1-2 截至 2021年末狮桥融资租赁（中国）有限公司组织架构图 资料来源：公司提供

持股比例及表决权比 例 注册资本 （万元） 主要经营地、注 册地 直接 间接 100% - 1500.00 北京 100% - 3000.00 天津 100% - 10.00 天津 -- 100% 10.00 天津 100% - 10.00 天津 100% - 5000.00 天津 100% - 90000.00 天津 - 100% 1000.00 石家庄 - 100% 1000.00 北京 -- 80% 6000.00 北京 - 80% 4200.00 北京 - 80% 5000.00 北京 资料来源：公司提供

2019年 2020年 财务数据

19.27 35.18 222.08 212.00 32.34 36.43 130.31 91.99 29.69 29.46 159.99 121.45 24.15 27.39 3.09 2.82 13.03 14.62 -29.91 63.01 财务指标

1.17 0.93 7.80 5.84 6.33 4.92 83.18 76.93 85.44 82.82 97.88 111.57 292.46 511.83 0.15 0.38 1.34 1.27 12.28 8.31 注：1．本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币，财务数据均为合并口径

资料来源：公司财务报表，联合资信整理

注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据 短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务 长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务

全部债务=短期债务+长期债务

利息支出=计入成本的利息支出+费用化利息支出

EBITDA=利润总额+利息支出+固定资产折旧+摊销+使用权资产折旧

风险资产按资产总额减去现金、银行存款和国债后的剩余资产确定（监管口径）

中财网