16中船02 (136775): 中国船舶集团有限公司2022年度信用评级报告 时间：2022年06月30日 22:02:36 中财网 原标题:16中船02 : 中国船舶 集团有限公司2022年度信用评级报告

报告名称 中国船舶 集团有限公司 2022年度信用评级报告 中国船舶 集团2022年度信用评级报告 信用等级公告 DGZX-R【2022】00436 大公国际资信评估有限公司通过对 中国船舶 集团有限 公司主体信用状况进行分析和评估，确定 中国船舶 集团有限 公司的主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定。 特此通告。 大公国际资信评估有限公司 二〇二二年六月十七日

评定等级 主要观点

主体信用等级：AAA

中国船舶 集团有限公司（以下简称

评级展望：稳定

“ 中国船舶 集团”或“公司”）主要从事海

洋防务装备产业、船舶海工装备产业、科

主要财务数据和指标（单位：亿元、%）

技应用产业和船海服务业。本次评级结果

项目 2021 2020 2019

表明，公司是国务院国有资产监督管理委

总资产 8,839.46 8,614.07 8,518.06

员会（以下简称“国务院国资委”）直属的

所有者权益 3,720.65 3,563.61 3,346.71

特大型中央国有企业，对我国国防和军队

总有息债务 1,537.60 1,501.97 1,821.53

建设具有重要的战略意义，是全球最大的

营业收入 3,432.95 3,212.21 3,820.67

船舶制造集团，拥有完整的造船产业体系

净利润 185.28 145.08 100.20

和较为完善的科技创新体系，海洋工程和

经营性净现金流 192.68 516.23 470.84

应急交通工程装备在国内处于领先地位，

毛利率 13.44 12.46 10.12

风电设备制造及施工能力较强，利润保持

总资产报酬率 2.87 2.66 1.52

增长且规模较大，融资渠道通畅且多元，

资产负债率 57.91 58.63 60.71

融资能力很强；但原材料价格及人工成本

债务资本比率 29.24 29.65 35.24

上升加大了船企成本控制难度，公司面临

EBITDA利息保

7.43 5.17 18.08

一定汇率波动风险，且存在一定的坏账和

障倍数（倍）

跌价风险。

经营性净现金

3.79 10.10 9.10

流/总负债

优势与风险关注

注：公司提供了2020～2021年财务报表，立信会计师事务所（特

殊普通合伙）对公司2020～2021年财务报表分别进行了审计，

主要优势/机遇：

并均出具了标准无保留意见的审计报告。本报告 2020年财务数

? 公司是国务院国资委直属的特大型中央

据采用2021年审计报告期初数，2019年财务数据采用2020年

国有企业，是我国海洋防务装备的科研

审计报告期初数。

生产主体，对我国国防和军队建设具有

重要的战略意义；

? 公司是全球最大的船舶制造集团，三大

造船指标位居全球第一，拥有完整的造

船产业体系和较为完善的科技创新体系，

新船订单和手持订单保持很大规模，能

够为公司业务发展提供强有力的支撑；

? 公司海洋工程和应急交通工程装备在国

内处于领先地位，风电设备制造及施工

能力较强，已形成较完整的产业链；

? 公司利润保持增长且规模较大，经营性

现金流持续净流入，融资渠道通畅且多

元，融资能力很强，非受限货币资金较

为充足，可为公司偿债来源提供有力支

评级小组负责人：刘银玲

撑。

评级小组成员：何晓红

电话：010-67413300

主要风险/挑战：

传真：010-67413555

? 近年来，全球造船市场持续低迷，整体

客服：4008-84-4008

产能过剩，2021年受多重因素影响市场

Email：[email protected]

定不确定性，同时原材料价格及人工成

本上升加大了船企成本控制难度；

? 公司出口涉及外汇较多，面临一定汇率

波动风险；

? 截至2021年末，公司应收账款坏账准备

和存货跌价准备规模较大，存在一定的

坏账和跌价风险。

展望

预计未来，公司海洋防务装备产业、

船舶海工装备产业、科技应用产业和船海

服务业等业务将保持稳定发展，在全球船

舶制造领域仍保持领先地位。综合考虑，

大公对未来 1～2年 中国船舶 集团的信用

评级展望为稳定。

评级模型打分表结果

本评级报告所依据的评级方法为《机械制造企业信用评级方法》，版本号为PF-JXZZ-2021-V.4，该方法已在大公官网公开披露。本次主体信用等级评级模型及结果如下表所示：

调整项说明：或有负债下调0.05，理由为2021年末，公司担保比率为2.98%；政府支持上调0.50，理由为公司是国务院国资委直属的特大型中央国有企业，是全球最大的造船集团，同时是我国海洋防务装备的科研生产主体，对我国国防和军队建设具有重要的战略意义。

注：大公对上述每个指标都设置了1～7分，其中1分代表最差情形，7分代表最佳情形。

评级模型所用的数据根据公司提供资料整理。

最终评级结果由评审委员会确定，可能与上述模型结果存在差异。

评级历史关键信息

评级时间 项目组成员 评级方法和模型 - - -

评级报告声明

为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下： 一、除因本次评级事项构成的委托关系外，评级对象或其发行人与大公、大公子公司、大公控股股东及其控制的其他机构不存在任何影响本次评级客观性、独立性、公正性、审慎性的官方或非官方交易、服务、利益冲突或其他形式的关联关系。

大公评级人员与评级委托方、评级对象或其发行人之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观性、独立性、公正性、审慎性的关联关系。

二、大公及评级项目组履行了尽职调查义务以及诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正、审慎的原则。

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因评级对象或其发行人和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。

四、本报告引用的资料主要由评级对象或其发行人提供或为已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、准确性、完整性均由评级对象或其发行人/信息公布方负责。大公对该部分资料的合法性、真实性、准确性、完整性和有效性不作任何明示、暗示的陈述或担保。

由于评级对象或其发行人/信息公布方提供/公布的信息或资料存在瑕疵（如不合法、不真实、不准确、不完整及无效）而导致大公的评级结果或评级报告不准确或发生任何其他问题，大公对此不承担任何责任（无论是对评级对象或其发行人或任何第三方）。

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。大公对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

六、主体信用等级自本报告出具之日起一年内有效，在有效期限内，大公将根据《跟踪评级安排》对评级对象或其发行人进行定期或不定期跟踪评级，且有权根据后续跟踪评级的结论，对评级对象或其发行人做出维持、变更或终止信用等级的决定并及时对外公布。

七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。

评级对象

（一）主体概况

2019年10月，经国务院国资委《关于 中国船舶 工业集团有限公司与 中国船舶 重工集团有限公司重组的通知》（国资发改革【2019】100号）批准，由 中国船舶 工业集团有限公司（以下简称“中船工业集团”）与 中国船舶 重工集团有限公司（以下简称“中船重工集团”）实施联合重组，新设 中国船舶 集团，将中船工业集团及中船重工集团整体划入 中国船舶 集团，由国务院国资委代表国务院履行出资人职责。2021年下半年，公司通过国际反垄断调查，目前已进入业务整合阶段，后续中船重工集团及中船工业集团债权债务关系将由公司继承，业务完成整合后，将以公司作为主体开展业务。截至2021年末，公司注册资本和实收资本分别为1,100.00亿元和1,013.80亿元，国务院国资委持有公司100%股权，为公司实际控制人。

公司主要从事海洋防务装备产业、船舶海工装备产业、科技应用产业和船海服务业，拥有我国最大的造修船基地和最完整的船舶及配套产品研发能力，是全球最大的造船集团。截至2021年末，公司纳入合并范围的子公司共138家，其中二级子公司6家，拥有 中国船舶 工业股份有限公司（股票代码：600150.SH，以下简称“ 中国船舶 ”）、 中船科技 股份有限公司（股票代码：600072.SH，以下简称“ 中船科技 ”）、中船海洋与防务装备股份有限公司（股票代码：600685.SH、0317.HK）、 中国船舶 （香港）航运租赁有限公司（股票代码：3877.HK）、 中国船舶 重工股份有限公司（股票代码：601989.SH，以下简称“ 中国重工 ”）、 中国船舶 重工集团动力股份有限公司（股票代码：600482.SH，以下简称“ 中国动力 ”）、 中国船舶 重工集团海洋防务与信息对抗股份有限公司（股票代码：600764.SH）、 中国船舶 重工集团应急预警与救援装备股份有限公司（股票代码：300527.SZ，以下简称“ 中船应急 ”）等多家上市公司。2021年，在美国《财富》杂志评选的“世界500强企业”榜单中，公司排名第240位。

（二）公司治理结构

公司根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国企业国有资产法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》等法律、行政法规、规章和规范性文件，建立了较为健全的公司治理结构。公司不设股东会，国务院国资委代表国务院履行出资人职责；设董事会，由7～13名董事组成，设董事长1名；设总经理1名、副总经理若干名、总会计师1名，对董事会负责。此外，公司设立军工委员会、战略与投资委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会和审计与风险管理委员会等五个专门委员会，为董事会决策提供咨询和建议，对董事会负责。

（三）征信信息

根据公司提供的中国人民银行信用信息报告，截至2022年6月6日，公司本部未发生债务违约情况，已结清及未结清贷款中均无不良或关注类款项。截至本报告出具日，公司本部未在公开市场发行债券。

偿债环境

我国国民经济保持平稳运行，中长期看，我国经济长期向好趋势不会改变；近年来全球造船市场持续低迷，整体产能过剩，2021年受多重因素影响市场需求超预期回升，但行业发展仍具有一定不确定性，同时原材料价格及人工成本上升加大了船企成本控制难度。

（一）宏观环境

过去三年，我国国民经济保持平稳运行，宏观经济政策坚持“稳字当头”。

2021年我国经济持续恢复，增长结构进一步优化。中长期看，我国经济长期向好趋势不会改变，经济结构的持续优化将逐步释放内需增长空间，经济发展质量将得到不断提升。

近几年我国经济面临经济转型升级与疫情突发等多方面考验，经济发展模式逐渐从高速发展转向高质量发展，2018～2020年，三年GDP同比分别增长6.8%，6.0%和 2.2%，经济增速逐步放缓，但在供给侧结构性改革不断深入推进之下，经济结构得到优化，内需潜能逐步释放，经济运行总体保持在合理区间，2020年面对新型冠状病毒全球大流行的突然爆发，我国是全球唯一实现经济正增长的主要经济体，彰显我国经济的强健韧性。2021年我国统筹推进疫情防控和经济社会发展，国民经济持续恢复，国内生产总值（GDP）达到1,143,670亿元，按不变价格计算，同比增长 8.1%，两年平均增速 5.1%。三次产业保持恢复态势，稳中向好，产业结构进一步优化，第一产业和第三产业对GDP的累计同比贡献较上年同期有所提升，第二产业有所回落，其中第三产业累计同比贡献最高，达到55.0%。需求端来看，社会消费品零售总额、固定资产投资、货物进出口同比分别增长12.5%、4.9%和21.4%,消费支出、资本支出和货物及服务贸易进出口分别对经济拉动5.3、1.1和1.7个百分点，内需对经济增长的贡献率达79.1%，同比提升了4.4个百分点,经济增长结构得到持续改善。

近几年，我国宏观经济政策坚持“稳字当头”，政策工具储备充足，根据宏观经济走势适时调整政策组合，以保持经济增速在合理区间。2021年针对我国经济修复态势，宏观经济政策仍将保持稳定性、连续性。财政政策坚持“提质增效、更可持续”，有力支持疫情防控和经济社会发展。2021年，全年新增减税降费1.1万亿元，继续减轻实体经济税收负担，加大对实体经济支持力度，同时财牢基层“三保”底线，教育、科学技术、社会保障和就业分别增长3.5%、7.2%、3.4%，均高于总体支出增幅。货币政策在2021年仍保持“稳”字当头，突出“稳增长”服务实体经济的总体理念，上半年经济稳增长压力较小，市场修复态势整体向好，政策层面保持少干预、多引导的方式，通过预期管理引导市场自我修复。

进入下半年后，疫情扰动增大，经济修复压力上升，央行坚持稳字当头，加强跨周期设计，自7月以后先后全面降准两次，释放长期资金2.2万亿元、新增3,000亿元支小再贷款额度、推出2,000亿元碳减排支持工具，下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，1年期LPR0.05个百分点，一系列密集调控措施出台充分保证了银行体系的流动性合理充裕。

2021年在基数效应和新的“三重压力”叠加影响下，我国经济增速出现逐季放缓的态势，稳增长压力增大，预计2022年经济增速将有所回落。面对新形势，我国宏观调控强调“跨周期”和“逆周期”调控政策的有机结合，政策发力将总体前置，货币政策、财政政策、产业政策将统筹协调，联动发力，进一步释放内需增长潜力，基建将发挥“稳增长”功能，教育、社会保障与就业、医疗卫生等民生相关支出有望继续保持较高增速，财政政策与货币政策协调联动，将加大对水利、城市管网建设等重大项目的支持力度，维护好人民群众的切身利益，扎实推进共同富裕。从中长期来看，我国经济规模仍稳居世界第二，经济长期向好趋势不会改变，随着经济结构的不断优化，内需增长空间将进一步得到释放，经济发展质量将持续提升。

（二）行业环境

近年来，全球造船市场持续低迷，整体产能过剩，2021年受多重因素影响市场需求超预期回升，但行业发展仍具有一定不确定性；行业产能主要集中在中日韩三国，我国三大造船指标全球领先， 中国船舶 集团在国内占据主导地位。

近年来，由于全球经济发展陷入停滞，以及全球航运市场经过多年发展，市场已趋于饱和等因素，全球造船市场处于行业周期性底部，整体产能过剩。2020年，疫情造成供应链中断和需求萎缩，船舶工业受到供需双重冲击，给近年来市场需求处于周期性底部的造船市场带来严重冲击；2021年，伴随经济复苏、供应链危机加剧运力紧张、运费上涨等因素，全球造船市场需求超预期回升，船企发展迎来新机遇，但全球疫情反复、港口拥堵、地缘政治冲突加剧，行业发展仍具有一定不确定性。

全球造船产能较为集中，中国、日本和韩国造船完工量合计占比超过 90%，我国三大造船指标全球领先，2019～2021年，我国造船完工量分别为 3,672万载重吨、3,853万载重吨和3,970万载重吨，同比分别增长6.2% 、4.9%和3.0%。

2021年，我国造船完工量占全球市场份额 47.2%；承接新船订单 6,707万载重吨，占全球市场份额 53.8%；手持船舶订单 9,584万载重吨，占全球市场份额47.6%。与此同时，我国在高端船型市场上持续发力，批量承接化学品船、汽车运输船、海工辅助船和多用途船订单；科技创新步伐加快，绿色转型成效显著，新船型研发和绿色船厂建设加速推进。但根据 中国船舶 工业协会发布的中国造船产能利用监测指数（CCI），近年来我国造船产能利用率处于偏低水平，行业产能整体过剩，同时在生产技术和管理效率方面与韩国以及日本企业仍有一定差距。

另外，印度、巴西、越南等新兴市场国家也在大力发展造船业，可能对包括中国在内的造船大国造成冲击。在国内市场格局中，船舶制造主体主要包括以中船重工集团和中船工业集团为主的央企船厂和以江苏扬子江船业集团公司为首的地方民营船厂，以上两大央企在国内造船市场占据主导地位，2019年，中船重工集团和中船工业集团合并重组为 中国船舶 集团，合并后主体的全球市场竞争力进一步增强。2021年，受新接订单增长带动，CCI自2012年以来首次回升至正常水平线以上。

原材料价格及人工成本上升加大了船企成本控制难度，疫情防控及停电限电等措施对船企正常生产经营带来一定挑战，同时船企面临一定汇率波动风险；我国国防预算稳定增长，为船舶军品发展提供有力支撑。

原材料价格方面，2020年以来，国际 大宗商品 价格剧烈波动，推动原材料价格上涨，2020年船用钢板价格同比上涨19.86%，2021年主要规格造船板、电缆、油漆等船用物资分别上涨14%、20%和50%，船用主机、曲轴、螺旋桨等关键船用配套设备普遍上涨 25%左右。此外，由于全国劳动力产业性转移、出生率下降、生活成本提高等原因，劳动力成本持续攀升。由于原材料等成本上涨，加之新船需求大幅反弹，2021年新船价格上涨，但原材料价格及人工成本上升仍加大了船企成本控制难度。

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2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2018-02 2019-02 2020-02 2021-02钢材价格 综合指数

图1 近年来我国钢材价格 综合指数 走势情况

数据来源：Wind

受国内外疫情影响，进口船用主机、关键配套设备物流成本和运输周期大幅增加，2021年，运输时间平均比疫情前延长20～30天。同时，国内区域性疫情时发，疫情防控政策及部分地区停电限电措施对部分配套设备企业影响较大，船用舾装件、大型铸锻件、活塞等重点零部件供应紧张，平均延期交付约15天，给船厂按时交付带来较大压力。商务交流沟通、设备安装调试、船舶试航交付等活动因外籍人员入境困难而难以正常开展，也给企业生产经营带来一定挑战。此外，2020～2021年，人民币累计升值超过8%，2022年4月以来贬值幅度较大，我国船舶出口量较大，企业面临一定汇率波动风险。

近年来，在“海洋强国战略”的背景下，我国军队正处于装备换代更新集中期，国防开支预算保持稳定增长，为船舶军品发展提供有力支撑。2019～2021年，我国国防支出分别为1.19万亿元、1.29万亿元和1.35万亿元；2022年，我国国防支出预算为1.45万亿元，较2021年预算执行数增长7.1%。

财富创造能力

2019年以来，公司营业收入有所波动，毛利润和毛利率保持增长。

公司主要从事海洋防务装备产业、船舶海工装备产业、科技应用产业和船海服务业。其中海洋防务装备产业主要是海军武器装备及海事装备研制；船舶海工装备产业主要是各类民用船舶、海洋工程及配套设备制造；科技应用产业是公司利用技术储备、设施设备等优势拓展的业务，主要是清洁能源装备、应急装备、基础设施建设与工程装备等；船舶服务业是公司主要产品价值链的延伸服务，主要是贸易、金融、租赁等。

2019～2021年，公司营业收入受主营产品市场需求变动及公司压减一般性贸易业务影响有所波动；毛利润和毛利率均保持增长。公司业务主要集中在下属子公司，分企业类型看，船海企业、科研院所、系统设备企业和贸易公司是公司收入的主要来源，船海企业、科研院所、系统设备企业是公司毛利润的主要来源。

2019～2021年，船海企业收入和毛利润逐年增长，科研院所和系统设备企业收入有所波动，同时毛利润均呈增长趋势；贸易公司2020年以来收入较2019年下降幅度较大，主要是公司压减一般性贸易所致；毛利率方面，科研院所、系统设备企业、管理保障单位及专业公司和金融企业的毛利率较高，船海企业毛利率逐年增长，贸易公司毛利率很低，但有所增长。管理保障单位及专业公司和金融企业收入和毛利润规模较小，对公司业务贡献较小。

2021年 2020年 金额 占比 金额 占比 金额 3,432.95 100.00 3,212.21 100.00 3,820.67 1,097.82 31.98 985.56 30.68 891.33 566.88 16.51 522.83 16.28 592.27 577.01 16.81 538.25 16.76 604.16 99.75 2.91 109.41 3.41 102.69 1,070.79 31.19 1,027.12 31.98 1,572.40 20.70 0.60 29.04 0.90 57.82 461.22 100.00 400.40 100.00 386.63 149.07 32.32 123.09 30.74 84.49 131.88 28.59 119.12 29.75 107.73 131.38 28.48 109.20 27.27 106.83 22.83 4.95 19.38 4.84 43.02 23.01 4.99 19.17 4.79 5.03 3.05 0.66 10.45 2.61 39.54 13.44 12.46 13.58 12.49 23.26 22.78 22.77 20.29 22.88 17.71 2.15 1.87 14.75 35.98 数据来源：根据公司提供资料整理

（一）海洋防务装备产业

公司是我国海洋防务装备的科研生产主体，近年来交付多艘各类舰船，对我国国防和军队建设具有重要的战略意义。

公司是我国海洋防务装备的科研生产主体，承担我国航空母舰、驱逐舰、护卫舰、潜艇等各类海洋防务装备的研制生产任务，对我国国防和军队建设具有重要的战略意义，产品覆盖水面舰艇、潜艇、电子信息装备、舰艇武备、舰艇动力、机电装备、公务执法装备、舟桥等。

近年来，公司军工重点工程陆续推进，重大装备和重大项目按期交付。2019年，在庆祝人民海军成立70周年海上阅兵活动中展示的32艘舰艇全部由公司设

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公司仅提供了分企业类型的营业收入构成数据，相关企业业务存在诸多交叉，无法准确匹配公司实际主计及建造；自主设计建造的我国首艘两栖攻击舰正式下水，该舰具有较强的两栖作战和执行多样化任务能力。2020年，公司为海南海事局建造的两艘60米级B型海事巡逻船“海巡1110”和“海巡1111”顺利交付，该型船服务于我国三沙和洋浦海域的巡逻、监管和应急任务；为广东海事局建造的2,000吨大型航标船“海巡173”正式交付，该型船承担中国南海海区导航助航设施维护保养和航海保障应急反应职能，以及粤港澳大湾区、西沙、南沙水域的航海保障重点值守任务。2021年，公司自主研制的万吨级驱逐舰拉萨舰正式加入中国海军序列；海军三型主战舰艇——长征18号艇、大连舰、海南舰交接入列，其中大连舰是目前世界上吨位最大的驱逐舰之一；自主研制的我国首艘万吨级海事巡逻船“海巡09”交付入列，该船是全球首艘取得认证的智能大型公务船，也是我国目前吨位最大、装备先进、综合能力强的公务执法船；为福建海事局打造的东南沿海首艘5,000吨级大型海事巡航救助船“海巡06”正式下水，该型船承担东南沿海维权执法、海事监管、巡航救助等任务；由公司建造的我国首艘具备破冰能力的大型航标船“海巡156”下水，可填补我国航船无破冰能力的空白；为武汉市武昌区水务和湖泊局建造的“鄂水政监51号”水务执法船顺利交付，用于武汉市辖区内水政执法。2022年6月，公司自主研制的我国第三艘航空母舰下水命名为“福建舰”。

（二）船舶海工装备产业

公司是全球最大的船舶制造集团，三大造船指标位居全球第一，拥有完整的造船产业体系和较为完善的科技创新体系；新船订单和手持订单保持很大规模，能够为公司业务发展提供强有力的支撑；海洋工程在国内处于领先地位。

公司船舶海工装备产业主要是各类民用船舶、海洋工程以及配套设备制造。

公司是全球最大的船舶制造集团，民用船舶产品涵盖集装箱船、散货船、油轮、LNG船、LPG船、科考船、气船、海工船等多个类型。2019～2021年，公司三大造船指标中新船订单量和手持订单量持续排名全球第一，造船完工量在 2020～2021年连续排名全球第一。其中，公司新船订单量规模很大，2020年船舶需求受到疫情冲击，订单量同比有所下滑，2021年同比增幅较大，主要是国际航运市场回暖所致；造船完工量整体有所下降，主要是2020年以来受疫情防控、部分区域停电限电等影响导致；公司手持船舶订单保持很大规模，可为未来业务发展提供强有力的支撑。

2021年 2020年 规模 全球占比 规模 全球占比 规模 2,598 21.5 1,301 23.3 1,379 1,708 20.2 1,709 19.4 1,478 4,195 20.5 3,322 21.0 4,142 数据来源： 公司2019～2020年社会责任报告及公司官网

公司拥有我国最大的造修船基地和最完整的船舶及配套产品研发能力，已建立从研发设计、总装建造、船舶配套到售后服务的完整造船产业体系。公司下属拥有 中国船舶 、 中国重工 和 中国动力 等多家上市船舶及配套企业，其中 中国船舶 拥有江南造船(集团)有限责任公司、上海 外高桥 造船有限公司、广船国际有限公司等多家大型造船企业； 中国重工 拥有大连船舶重工集团有限公司、武昌船舶重工集团有限公司和青岛北海船舶重工有限责任公司等多家大型造船企业； 中国动力 是国内民船配套的龙头企业，中小型燃气轮机、汽轮机领域在国内均处于领先地位，同时是我国唯一大型舰船用汽轮机装置总承单位。

表3 2020～2021年 中国船舶 、 中国重工 及 中国动力 主要财务指标（单位：亿元、%）

年份 期末 总资产 期末资 产负债率 营业 收入 毛利率 净利润 2021年 1,604.02 66.89 597.40 10.60 2.32 2020年 1,525.10 65.36 552.44 10.71 2.56 2021年 1,801.39 52.21 395.39 7.96 1.15 2020年 1,724.07 50.03 349.06 10.79 -5.05 2021年 620.06 40.33 282.09 11.89 6.39 2020年 587.45 37.78 270.14 12.63 5.78 数据来源：根据公开披露资料整理

公司研发能力强，下属拥有36家科研院所和63个国家级创新平台，其中包括国家重点实验室1个、国家级工程技术研究中心2个、国家工程实验室6个、国家工程研究中心4个、国家企业技术中心29个、国家级研发中心4个、国防科技重点实验室11个、国防科技工业创新中心4个、国家级创新基地2个，已基本具备了涵盖船舶工业基础研究、科学试验、总体设计、总装建造、系统集成、设备研制、检验校准、试验验证与服务保障的全创新链条，形成了较为完善的科技创新体系。

公司海洋工程的经营主体主要是下属造船企业，主要为国内外客户设计、建造多种型号的钻井平台、生活模块以及浮式生产储油装置等。公司在我国海洋工程领域处于领先地位，自升式钻井平台技术水平和生产能力达到世界先进水平，在全国处于领先地位；浮式储油船也是国内最领先的产品之一。公司海洋工程市场主要是挪威、英国、中东、美国、墨西哥湾等石油资源较多的地区，目前钻井平台较为饱和，新增需求较少，导致公司相关新增项目较少。

（三）科技应用产业

科技应用产业是在公司传统产业优势上形成的业务，其中风电设备制造及施工能力较强，已形成较完整的产业链，应急交通工程装备在国内市场处于领先地位。

科技应用产业是公司在传统的防务和船海产业基础上，利用技术储备、设施设备等优势拓展的业务，涵盖清洁能源装备、应急装备、电子信息装备、环保装备、基础设施建设与工程装备、新材料等。清洁能源是公司重点发展方向，其中风电是公司优势及重点发展业务，业务模式以EPC为主，主要承做主体包括 中国船舶 重工集团海装风电股份有限公司、 中国船舶 集团风电发展有限公司等。公司具备强大的机、电、液、控一体化装备制造服务保障能力，已形成从叶片、齿轮箱、发电机、控制系统到机座、机架、塔筒、轮毂等全系列制造能力，以及资源开发、零部件制造、整机研发、工程安装、运维服务等全产业链保障能力，是我国唯一具备较完整风电装备研制生产服务保障体系的专业化集团。根据 中船科技 2021年报信息，公司计划将上述2家公司及其他部分 新能源 板块并入 中船科技 。

中船科技 是船舶工业、海军建设重要的设计科研单位，核心业务为工程总承包、工程勘察设计等，业务模式以EPC为主；拥有工程设计综合、工程勘察综合、规划、环评、工程咨询、工程监理等甲级资质以及房建、市政施工总承包一级资质，同时拥有对外工程总承包、施工图审查、援外工程项目、军工一级保密等资质。

并入清洁能源板块后，中国科技将成为公司下属最重要的清洁能源施工企业。在应急装备领域，公司拥有上市公司 中船应急 ， 中船应急 业务包括应急保障、应急救援处置、应急预警和应急服务四大板块，其中核心产品为应急交通工程和防汛抢险装备，在应急交通工程装备领域国内市场处于领先优势,市场占有率稳居第一。

场主要是挪威、英国、中东、美国、墨西哥湾等石油资源较多的地区，目前钻井平台较为饱和，新增需求较少，导致公司相关新增项目较少。

（三）科技应用产业

科技应用产业是在公司传统产业优势上形成的业务，其中风电设备制造及施工能力较强，已形成较完整的产业链，应急交通工程装备在国内市场处于领先地位。

科技应用产业是公司在传统的防务和船海产业基础上，利用技术储备、设施设备等优势拓展的业务，涵盖清洁能源装备、应急装备、电子信息装备、环保装备、基础设施建设与工程装备、新材料等。清洁能源是公司重点发展方向，其中风电是公司优势及重点发展业务，业务模式以EPC为主，主要承做主体包括 中国船舶 重工集团海装风电股份有限公司、 中国船舶 集团风电发展有限公司等。公司具备强大的机、电、液、控一体化装备制造服务保障能力，已形成从叶片、齿轮箱、发电机、控制系统到机座、机架、塔筒、轮毂等全系列制造能力，以及资源开发、零部件制造、整机研发、工程安装、运维服务等全产业链保障能力，是我国唯一具备较完整风电装备研制生产服务保障体系的专业化集团。根据 中船科技 2021年报信息，公司计划将上述2家公司及其他部分 新能源 板块并入 中船科技 。

中船科技 是船舶工业、海军建设重要的设计科研单位，核心业务为工程总承包、工程勘察设计等，业务模式以EPC为主；拥有工程设计综合、工程勘察综合、规划、环评、工程咨询、工程监理等甲级资质以及房建、市政施工总承包一级资质，同时拥有对外工程总承包、施工图审查、援外工程项目、军工一级保密等资质。

并入清洁能源板块后，中国科技将成为公司下属最重要的清洁能源施工企业。在应急装备领域，公司拥有上市公司 中船应急 ， 中船应急 业务包括应急保障、应急救援处置、应急预警和应急服务四大板块，其中核心产品为应急交通工程和防汛抢险装备，在应急交通工程装备领域国内市场处于领先优势,市场占有率稳居第一。

年份 期末 总资产 期末资 产负债率 营业 收入 毛利率 净利润 2021年 43.94 33.49 16.98 21.29 0.69 2020年 42.79 32.79 18.21 21.01 0.96 2021年 78.54 45.44 24.09 14.04 0.81 2020年 90.52 53.03 18.75 14.09 1.40 数据来源：根据公开披露资料整理

近年来，公司科技应用板块持续承接并完成多个重点项目。2019年 4月，公司中标国家电投乌兰察布风电基地一期 600万千瓦示范项目第三标段——大板梁第一、第三风电场项目，装机容量90万千瓦，设备总价值超过35亿元，该风电基地是国内首个列入国家规划并完成项目核准的大型外送风电基地，也是国内首个风电平价上网项目；同年5月，公司建造的H146-3.4MW机组成功并网发电，是当时全世界最大风轮直径和最大单机功率的山地风电机组。2020年10月，公司研发生产的首套国产乙炔螺杆压缩机组成功投运，打破了乙炔螺杆压缩机长期被进口设备垄断的局面；同年12月，公司建造的乌拉特中旗100MW槽式光热发电站项目顺利实现满负荷发电，该项目是国家能源局首批20个示范项目之一，也是国内装机最大、储热规模最大的槽式光热发电站。2021年11月，公司建造的大连市庄河海域海上风电场址Ⅱ（300MW)项目全容量并网发电，该项目合同金额 21.6亿元（不含风机及塔筒采购），装机容量 30万千瓦，安装 59台 H171-5.0MW和1台H171-6.2MW风力发电机组，配套建设1座220kV海上升压站和1座陆上集控中心。2022年 5月，由公司研制的国内首台深远海浮式风电装备——“扶摇号”完成总装。

（四）船海服务业

船海服务业是为支撑公司实体业务发展形成的延伸服务，为公司降本增收带来一定效益，同时公司出口涉及外汇较多，面临一定汇率波动风险。

公司船海服务业涉及船舶贸易、金融服务、投资服务、租赁服务、生产性服务、船舶运营等。公司贸易规模较大，贸易产品涵盖钢材、能源、铁矿石、成套设备、再生资源等，最主要的经营主体为 中国船舶 集团物资有限公司和 中国船舶 工业贸易有限公司；采购及销售模式包括集中采购、一般贸易（预付款、带款提货）、赊销（抵押、信用、担保）、融资贸易等。2021年，中船工业集团下属的中船财务有限责任公司（以下简称“中船财务”）吸收合并中船重工财务有限责任公司，同时股权由中船工业集团划至公司，中船财务业务涵盖贷款、票据、融资租赁、信托、保理、外汇等，主要是为公司成员单位提供各类金融服务。船海服务业是为支撑公司船海、防务和科技应用产业等实体业务发展形成的延伸服务，为公司降本增收带来一定效益；2020年，公司融资租赁服务带来新船订单24艘合计8.7亿美元，物资集中采购降本超过8.6亿元，金融服务创造综合收入15.6亿元；2021年，物资集中采购实现降本25.3亿元，融资租赁带来新船订单17艘合计15.2亿美元，带动了全球最大的24100TEU超大型集装箱船等一批订单，贸易公司联合造船企业承接了公司民船海工业务90%以上的订单。此外，公司出口规模较大，市场涵盖150多个国家和地区，结算货币包括美元、欧元、港币、法郎、日元、塔卡、玻利维亚诺、泰铢等多种货币，面临一定汇率波动风险。

偿债来源与负债平衡

2019年以来，公司利润规模稳步增长，其中投资收益等非经常性损益对利润贡献度较高；经营性净现金流、投资性净现金流和筹资性净现金流波动较大；2021年末应收账款坏账准备和存货跌价准备规模较大，存在一定的坏账和跌价风险；总有息债务规模较大。

（一）偿债来源

1、盈利

2019年以来，公司营业收入有所波动，利润稳步增长且规模较大，其中投资收益等非经常性损益对利润贡献度较高。

2019～2021年，受市场波动及公司压减一般性贸易影响，公司营业收入有所波动，毛利率保持增长；以销售费用、管理费用和研发费用为主的期间费用保持增长，期间费用率同步提高。

偿债来源与负债平衡

2019年以来，公司利润规模稳步增长，其中投资收益等非经常性损益对利润贡献度较高；经营性净现金流、投资性净现金流和筹资性净现金流波动较大；2021年末应收账款坏账准备和存货跌价准备规模较大，存在一定的坏账和跌价风险；总有息债务规模较大。

（一）偿债来源

1、盈利

2019年以来，公司营业收入有所波动，利润稳步增长且规模较大，其中投资收益等非经常性损益对利润贡献度较高。

2019～2021年，受市场波动及公司压减一般性贸易影响，公司营业收入有所波动，毛利率保持增长；以销售费用、管理费用和研发费用为主的期间费用保持增长，期间费用率同步提高。

2021年 2020年 3,432.95 3,212.21 13.44 12.46 379.49 347.04 42.52 41.39 206.68 185.35 125.28 113.95 11.05 10.80 -34.79 -71.50 -10.31 -4.02 10.69 -1.05 71.90 115.48 28.37 32.20 29.14 33.43 188.51 162.41 24.56 12.18 4.60 7.32 208.48 167.27 185.28 145.08 2.87 2.66 4.98 4.07 数据来源：根据公司提供资料整理

2019～2021年，公司资产减值损失波动较大，其中2020年规模较大，主要是受疫情及市场低迷影响，存货跌价损失计提大幅增加所致；信用减值损失处于公允价值变动收益较大，主要是交易性金融资产公允价值增长较大所致；投资收益规模较大且波动较大，主要包括权益法核算的长期股权投资收益和处置长期股权投资、交易性金融资产、债权等产生的投资收益，其中2020年同比大幅增加，主要是对合联营企业投资获得的收益增加所致，当期对中国邮政储蓄银行股份有限公司确认投资收益 27.99亿元，对中船置业有限公司确认投资收益 10.82亿元，对 上海银行 股份有限公司确认投资收益10.24亿元；资产处置收益小幅波动，全部是固定资产及无形资产处置利得；其他收益主要是财政补贴、政府扶持资金和项目经费补贴等；营业外收入来源较多，波动较大，主要包括非流动资产毁损报废利得、搬迁补偿收益、无需支付往来款项等。同期，公司营业利润、利润总额和净利润稳步增长且规模较大，资产盈利能力持续提升。

2、现金流

2019年以来，公司经营性净现金流和投资性净现金流波动较大，经营性净现金流对债务及利息的保障度较高。

2019～2021年，公司经营性现金流保持净流入，净流入规模波动较大，其中2021年同比大幅下降，主要是受制于原材料及人工成本上涨，采购及支付给职工的现金同比增加所致；经营性净现金流对债务及利息的保障度虽然波动较大，但仍处于较高水平。同期，公司投资性现金流波动较大，其中2020年表现为净流入，主要是公司处于整合期，收回投资及取得投资收益收到的现金较多，同时对外投资支付现金减少所致。截至 2021年末，公司重要在建工程总预算数为483.29亿元（见附件2），项目进度整体较快，资金来源主要是国家拨款和自筹，资金压力整体可控。

公允价值变动收益较大，主要是交易性金融资产公允价值增长较大所致；投资收益规模较大且波动较大，主要包括权益法核算的长期股权投资收益和处置长期股权投资、交易性金融资产、债权等产生的投资收益，其中2020年同比大幅增加，主要是对合联营企业投资获得的收益增加所致，当期对中国邮政储蓄银行股份有限公司确认投资收益 27.99亿元，对中船置业有限公司确认投资收益 10.82亿元，对 上海银行 股份有限公司确认投资收益10.24亿元；资产处置收益小幅波动，全部是固定资产及无形资产处置利得；其他收益主要是财政补贴、政府扶持资金和项目经费补贴等；营业外收入来源较多，波动较大，主要包括非流动资产毁损报废利得、搬迁补偿收益、无需支付往来款项等。同期，公司营业利润、利润总额和净利润稳步增长且规模较大，资产盈利能力持续提升。

2、现金流

2019年以来，公司经营性净现金流和投资性净现金流波动较大，经营性净现金流对债务及利息的保障度较高。

2019～2021年，公司经营性现金流保持净流入，净流入规模波动较大，其中2021年同比大幅下降，主要是受制于原材料及人工成本上涨，采购及支付给职工的现金同比增加所致；经营性净现金流对债务及利息的保障度虽然波动较大，但仍处于较高水平。同期，公司投资性现金流波动较大，其中2020年表现为净流入，主要是公司处于整合期，收回投资及取得投资收益收到的现金较多，同时对外投资支付现金减少所致。截至 2021年末，公司重要在建工程总预算数为483.29亿元（见附件2），项目进度整体较快，资金来源主要是国家拨款和自筹，资金压力整体可控。

2021年 2020年 192.68 516.23 -434.51 116.58 3.69 7.58 5.03 13.57 3.79 10.10 数据来源：根据公司提供资料整理

3、债务收入

2019年以来，公司筹资性净现金流波动较大；融资渠道通畅且多元，银行授信额度充足，并拥有多家上市子公司，融资能力很强。

2019～2021年，公司筹资性净现金流波动较大，其中 2020年呈现净流出，主要是债务偿还较多所致。

2021年 2020年 1,102.24 1,541.29 1,026.03 1,378.31 1,074.77 1,907.89 998.64 1,792.35 27.47 -366.59 数据来源：根据公司提供资料整理

从筹资来源看，公司融资方式以银行借款为主，截至2021年末，公司银行授信总额 12,702.31亿元，尚未使用的银行授信余额 10,215.31亿元。公司下属子公司中船重工集团和中船工业集团在资本市场发行过多期债券，截至 2022年6月6日，中船重工集团存续债1只30.00亿元，中船工业集团存续债8只合计204.07亿元。此外，公司拥有 中国船舶 、 中国重工 、 中国动力 、 中船应急 、 中船科技 等多家上市子公司，股权融资能力很强。整体来看，公司融资渠道通畅且多元，银行授信额度充足，并拥有多家上市子公司，融资能力很强。

4、外部支持

公司是国务院国资委直属的特大型中央国有企业，是我国船舶工业发展的国家队、主力军，对我国国防和军队建设具有重要的战略意义，持续获得较大规模的政府补助。

公司是国务院国资委直属的特大型中央国有企业，是我国船舶工业发展的国家队、主力军，同时是我国海洋防务装备的科研生产主体，承接多项军工重点工程，对我国国防和军队建设具有重要的战略意义。近年来，公司持续获得较大规模的政府补助，2019～2021年，公司获得的计入营业外收入和其他收益的各类补贴分别为30.77亿元、35.66亿元和29.66亿元。

5、可变现资产

2019年以来，公司资产总额保持增长，以流动资产为主，货币资金较为充裕；2021年末应收账款坏账准备和存货跌价准备规模较大，存在一定的坏账和跌价风险。

2019～2021年末，公司资产规模逐年扩大，资产结构以流动资产为主。

公司流动资产以货币资金、应收账款、预付款项和存货为主。2019～2021年末，公司货币资金保持较大规模，主要是银行存款，2021年末受限部分为609.06亿元，主要是定期存款、各类保证金、存放中央银行法定准备金。应收账款有所波动，其中2020年下降，主要是收入下滑及加大清收力度所致，2021年末应收账款账面余额423.27亿元，1年以内、1～2年和2年以上应收账款余额占比分别为 52.33%、18.42%和 29.25%,累计计提坏账准备 79.46亿元，规模较大，存在一定坏账风险；按欠款方归集的应收账款前五大账面余额为32.88亿元，占比7.77%。预付款项小幅波动，从账龄看，2021年末，1年以内、1～2年和2年以上应收账款余额占比分别为 68.82%、12.05%和 19.12%,累计计提坏账准备2.48亿元。存货逐年增长，主要包括原材料、合同履约成本和自制半成品及在产品等，累计计提跌价准备71.71亿元，规模较大，存在一定跌价风险。

大，存在一定坏账风险；按欠款方归集的应收账款前五大账面余额为32.88亿元，占比7.77%。预付款项小幅波动，从账龄看，2021年末，1年以内、1～2年和2年以上应收账款余额占比分别为 68.82%、12.05%和 19.12%,累计计提坏账准备2.48亿元。存货逐年增长，主要包括原材料、合同履约成本和自制半成品及在产品等，累计计提跌价准备71.71亿元，规模较大，存在一定跌价风险。

2021年末 2020年末 金额 占比 金额 占比 金额 2,147.03 24.29 2,191.47 25.44 2,239.66 343.81 3.89 337.02 3.91 428.58 363.31 4.11 349.88 4.06 396.14 1,389.13 15.72 1,374.84 15.96 1,315.23 5,052.26 57.16 5,163.29 59.94 5,010.78 550.75 6.23 516.42 6.00 460.70 1,582.71 17.91 1,435.25 16.66 1,409.64 361.74 4.09 433.62 5.03 418.60 305.49 3.46 297.97 3.46 293.23 262.74 2.97 185.01 2.15 - 3,787.20 42.84 3,450.78 40.06 3,507.28 8,839.46 100.00 8,614.07 100.00 8,518.06 数据来源：根据公司提供资料整理

公司非流动资产以长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产和其他债权投资为主。2019～2021年末，随着公司增加对合营或联营企业的投资，长期股权投资逐年增长，2021年末按投资成本计算的前五大企业分别为中国邮政储蓄银行股份有限公司（158.69亿元）、 上海银行 股份有限公司（52.00亿元）、天津银行股份有限公司（25.73亿元）、中船嘉年华邮轮有限公司（22.37亿元）和中船置业有限公司（12.87亿元）；固定资产逐年增长且规模较大，主要是房屋建筑物和机器设备等；在建工程有所波动，其中2021年末同比下降，主要是完工转入固定资产较多所致；无形资产逐年增长，主要是土地使用权、软件、专利权、非专利技术、专营权和特许权等，其中土地使用权规模较大，2021年末为322.89亿元；其他债权投资增长较快，主要是同业存单及购买的债券。

从资产运营效率看，2019～2021年，公司存货周转天数分别为 137.88天、172.21天和167.42天；应收账款周转天数分别为40.38天、42.90天和35.70天。

受限资产方面，截至2021末，公司所有权和使用权受到限制的资产具备一定规模，占总资产和净资产比重分别为7.94%和18.87%，主要由受限货币资金及规模较大，主要是定期存款、各类保证金、存放中央银行法定准备金，其中定期存款及其计提利息为454.40亿元。

规模较大，主要是定期存款、各类保证金、存放中央银行法定准备金，其中定期存款及其计提利息为454.40亿元。

受限金额 受限占比 609.06 28.37 15.10 16.08 7.58 2.20 11.69 34.63 0.03 0.00 45.69 2.89 10.12 3.31 3.00 0.83 702.27 - 数据来源：根据公司提供资料整理

（二）债务及资本结构

2019年以来，公司总负债规模小幅波动，以流动负债为主，总有息债务规模较大，以长期有息债务为主。

2019～2021年末，公司总负债规模小幅波动，负债结构以流动负债为主。

同期，资产负债率逐年下降。

公司流动负债以短期借款、应付账款、应付票据、合同负债和一年内到期的非流动负债为主。2019～2021年末，公司短期借款处于波动状态，以信用借款为主；应付账款和应付票据小幅波动；合同负债主要是船海企业和科研院所的已支付未完工的款项；一年内到期的非流动负债波动增长，主要是一年内到期的长期借款和应付债券，2021年末分别为261.80亿元和147.59亿元。

公司非流动负债以长期借款、应付债券、长期应付款和其他非流动负债为主。

2019～2021年末，长期借款随着融资需求变动及债务到期有所波动，主要包括信用借款、保证借款、质押借款和抵押借款；应付债券处于波动状态，主要是子公司发行的各类债券；长期应付款逐年增长，以专项应付款为主，2021年末专项应付款为196.67亿元。

2019～2021年末，公司总有息债务保持较大规模，以长期有息债务为主。

2021年末 2020年末 金额 占比 金额 占比 金额 181.29 3.54 435.05 8.61 389.21 928.76 18.14 956.84 18.95 952.52 340.85 6.66 375.05 7.43 345.57 1,543.59 30.16 1,500.48 29.71 1,306.26 415.71 8.12 218.68 4.33 272.90 3,816.64 74.56 3,840.46 76.04 3,765.19 579.96 11.33 362.52 7.18 656.89 286.34 5.59 469.42 9.29 393.39 223.56 4.37 215.97 4.28 194.54 71.24 1.39 33.82 0.67 18.45 1,302.17 25.44 1,210.00 23.96 1,406.17 5,118.81 100.00 5,050.46 100.00 5,171.36 57.91 58.63 658.04 12.86 653.73 12.94 767.11 879.56 17.18 848.24 16.80 1,054.42 1,537.60 30.04 1,501.97 29.74 1,821.53 42.80 43.52 数据来源：根据公司提供资料整理

截至2021年末，公司存在一定规模的对外担保，存在一定的或有风险。

3

截至2021年末，公司对外担保余额为110.82亿元，担保比率为2.98%。同期，公司因未决诉讼计提的预计负债为5,040.88万元；公司作为被告的重要诉讼共7起，涉诉金额合计9.89亿元，其中1起为海外业务引发的诉讼，6起为国内业务引发的诉讼。

2

根据公司口径，有息债务计算不包含应付票据。

被告 涉诉标的 涉诉 金额 中国船舶 重工集团西安 第七〇五研究所海源测 控技术有限公司 贷款担保 2.23 中国船舶 重工集团公司 第七一一研究所 设备款及违约金 2.20 武汉武船重型装备工程 有限责任公司 “海南风电”项目 纠纷案（反诉） 1.22 湖北海洋工程装备研究 院有限公司 渔场 1.20 海丰通航科技有限公司 无人机 1.03 中船工业成套物流有限 公司 合同无效纠纷 1.01 大连船舶重工集团有限公司 合营合同纠纷 1.00 数据来源：根据公司提供资料整理

2019年以来，公司所有者权益保持增长，资本实力雄厚。

2019～2021年末，公司所有者权益分别为3,346.71亿元、3,563.61亿元和3,720.65亿元，逐年增长且规模较大。其中，公司实收资本分别为959.00亿元、1,014.80亿元和1,013.80亿元；资本公积分别为617.97亿元、695.17亿元和668.54亿元；盈余公积分别为418.65亿元、474.98亿元和540.94亿元；未分配利润随着利润积累逐年增长，分别为299.13亿元、304.99亿元和400.12亿元；少数股东权益分别为1,020.68亿元、1,074.16亿元和1,108.01亿元。

2019年以来，公司利润保持增长，经营性现金流持续净流入，融资能力很强，非受限货币资金较为充足，可为偿债来源提供有力支撑。

2019～2021年，公司利润规模保持增长，EBIT利息保障倍数分别为 9.87倍、3.36倍和4.85倍，EBITDA利息保障倍数分别为18.08倍、5.17倍和7.43倍，利润对利息的覆盖程度较高。

2019～2021年，公司利润保持增长，经营性净现金流保持净流入，融资能力很强，非受限货币资金较为充足，可为公司偿债来源提供有力支撑。2019～2021年末，公司流动比率分别为1.33倍、1.34倍和1.32倍，速动比率分别为0.98倍、0.99倍和0.96倍。此外，2019～2021年末，公司资产负债率分别为60.71%、58.63%和57.91%，债务资本比率分别为35.24%、29.65%和29.24%，整体来看，公司清偿性还本付息能力较强。

评级结论

公司主要从事海洋防务装备产业、船舶海工装备产业、科技应用产业和船海服务业。公司是国务院国资委直属的特大型中央国有企业，是我国海洋防务装备的科研生产主体，对我国国防和军队建设具有重要的战略意义；同时，公司是全球最大的船舶制造集团，三大造船指标位居全球第一，拥有完整的造船产业体系和较为完善的科技创新体系，新船订单和手持订单保持很大规模，能够为公司业务发展提供强有力的支撑；海洋工程和应急交通工程装备在国内处于领先地位，风电设备制造及施工能力较强，已形成较完整的产业链；利润保持增长且规模较大，经营性现金流持续净流入，融资渠道通畅且多元，融资能力很强，非受限货币资金较为充足，可为公司偿债来源提供有力支撑。但近年来，全球造船市场持续低迷，整体产能过剩，2021年受多重因素影响市场需求超预期回升，但行业发展仍具有一定不确定性，同时原材料价格及人工成本上升加大了船企成本控制难度；公司出口涉及外汇较多，面临一定汇率波动风险；截至2021年末，应收账款坏账准备和存货跌价准备规模较大，存在一定的坏账和跌价风险。综合来看，公司的抗风险能力极强，偿债能力极强。

预计未来1～2年，公司海洋防务装备产业、船舶海工装备产业、科技应用产业和船海服务业等业务将保持稳定发展，在全球船舶制造领域仍保持领先地位。

因此，大公对 中国船舶 集团的评级展望为稳定。

跟踪评级安排

自评级报告出具之日起，大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）将对 中国船舶 集团有限公司（以下简称“评级对象”）进行持续跟踪评级。

跟踪评级期间，大公将持续关注评级对象外部经营环境的变化、影响其经营或财务状况的重大事项以及评级对象履行债务的情况等因素，并出具跟踪评级报告，动态地反映评级对象的信用状况。

跟踪评级安排包括以下内容：

1) 跟踪评级时间安排

大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级，在跟踪评级分析结束后下1个工作日向监管部门报告，并发布评级结果。

2) 跟踪评级程序安排

跟踪评级将按照收集评级所需资料、现场访谈、评级分析、评审委员会上会评审、出具评级报告、公告等程序进行。

大公的跟踪评级报告和评级结果将对评级对象、监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露。

3) 如评级对象不能及时提供跟踪评级所需资料，大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级，或宣布评级报告所公布的信用等级暂时失效直至评级对象提供所需评级资料。

附件1 公司治理

1-1 截至2021年末 中国船舶 集团有限公司股权结构图及组织结构图

国务院国有资产监督管理委员会 中国船舶 集团有限公司

资料来源：根据公司提供资料整理

1-2 截至2021年末 中国船舶 集团有限公司重要二级子公司情况

（单位：亿元，%）

企业名称 实收资本 持股比例 中国船舶 工业集团有限公司 325.00 100.00 中国船舶 重工集团有限公司 634.00 100.00 中船财务有限责任公司 87.19 100.00 资料来源：根据公司提供资料整理

附件2 经营指标

截至2021年末 中国船舶 集团有限公司重要在建工程

（单位：亿元、%）

预算数 累计投入占比 工程进度 17.48 82.00 82.00 62.38 30.00 30.00 21.00 67.36 67.36 110.67 18.23 18.23 31.93 104.07 96.00 32.89 100.00 98.00 12.09 95.00 95.00 27.08 27.00 27.00 13.62 58.00 58.00 11.50 23.00 23.00 5.47 97.56 97.56 8.18 63.00 63.00 13.82 52.49 52.49 20.57 90.00 90.00 12.61 76.00 76.00 6.15 99.77 99.77 8.58 57.00 57.00 16.09 99.00 99.00 4.98 97.08 97.08 9.47 29.79 29.79 8.50 30.84 30.84 8.23 30.44 30.44 4.90 50.49 50.49 3.60 68.47 68.47 4.42 76.00 80.00 4.32 47.06 47.06 2.77 73.21 73.21 483.29 - -

附件3 中国船舶 集团有限公司主要财务指标

（单位：亿元）

2021年 2020年 2021年期初数） 2,147.03 2,191.47 343.81 337.02 97.62 104.98 1,389.13 1,374.84 550.75 516.42 361.74 433.62 8,839.46 8,614.07 658.04 653.73 1,537.60 1,501.97 5,118.81 5,050.46 3,720.65 3,563.61 3,432.95 3,212.21 71.90 115.48 185.28 145.08 192.68 516.23 -434.51 116.58 27.47 -366.59 13.44 12.46 5.49 5.06 2.87 2.66 4.98 4.07 57.91 58.63 29.24 29.65 1.32 1.34 0.96 0.99 167.42 172.21 35.70 42.90 5.03 13.57 3.79 10.10 3.69 7.58 4.85 3.36 7.43 5.17 109.72 117.99 2.98 - 4

附件4 主要指标的计算公式

指标名称 计算公式

毛利率（%） （1－营业成本/营业收入）× 100%

EBIT 利润总额＋计入财务费用的利息支出

EBITDA EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）

EBITDA利润率（%） EBITDA/营业收入×100%

总资产报酬率（%） EBIT/年末资产总额×100%

净资产收益率（%） 净利润/年末净资产×100%

现金回笼率（%） 销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100% 资产负债率（%） 负债总额/资产总额×100%

债务资本比率（%） 总有息债务/（总有息债务＋所有者权益）×100% 总有息债务 短期有息债务＋长期有息债务

短期借款+应付票据+其他流动负债（应付短期债券）＋ 一年内

短期有息债务

到期的非流动负债＋其他应付款（付息项）

长期有息债务 长期借款＋应付债券+长期应付款（付息项）

担保比率（%） 担保余额/所有者权益×100%

经营性净现金流/流 经营性现金流量净额/[（期初流动负债＋期末流动负债）/2]×动负债（%） 100%

经营性净现金流/总 经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债总额）/2] ×负债（%） 100%

存货周转天数 360 /（营业成本/年初末平均存货）

应收账款周转天数 360 /(营业收入/年初末平均应收账款）

流动比率 流动资产/流动负债

速动比率 （流动资产-存货）/ 流动负债

现金比率（%） （货币资金＋交易性金融资产）/ 流动负债×100%

净利润-公允价值变动收益-投资收益-汇兑收益-资产处置收益

扣非净利润

-其他收益-（营业外收入-营业外支出）

总资产-在建工程-开发支出-商誉-长期待摊费用-递延所得税

可变现资产

资产

EBIT利息保障倍数

EBIT /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）

（倍）

EBITDA 利息保障倍

EBITDA /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息）

数（倍）

经营性净现金流利息 经营性现金流量净额 /（计入财务费用的利息支出＋资本化利保障倍数（倍） 息）

4

公司无经审计的2019年财务报表，因此，本报告中2019年指标计算涉及期初和期末平均余额的数据均附件5 信用等级符号和定义

一般主体评级信用等级符号及定义

正面 稳定 负面 注：除AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

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